\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 215 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
私たちは『品種属性から出発して、冷凍米麺の発展規則を検討する』の中で、冷凍米麺業界の品種属性、成長駆動力、競争要素と競争構造を詳しく検討した。
飲食端の急速冷凍米麺に集中し、飲食サプライチェーンの波の下で急速に成長している。会社は急速冷凍米麺の先導者の一人である思念グループから脱胎し、ケンタッキーフライドチキンの重要なサプライヤーとしてスタートし、飲食ルートを長年深く耕し、現在、チェーン飲食の大顧客が製品を注文し、中小飲食の顧客が用品を通じて2輪駆動するルートの配置を形成し、品質は揚げ、蒸し煮、焙煎、料理製品をカバーしている。会社の売上高は急速な増加を維持し、2021年には12.74億元、前年同期比35%増を実現し、201721年にCAGRは21%に達し、2021年には帰母純利益0.88億元、前年同期比16%増を実現し、非純利益0.86億元を控除し、前年同期比47%増となった。201721年の帰母純利益CAGRは17%で、収益力は安定している。
バインディング大手顧客は先発優位性を備えており、大単品性価格は突出しており、シーン化サービス能力が高い。会社の競争優位性は主に3つの方麺に現れている：1）戦略上：設立以来、深耕飲食に専念し、チェーン飲食の大顧客の開発障壁が高く、粘性が強く、会社の先発優位性が著しい；2）製品上：フライ類の優位性が際立ち、シーン化に基づく拡品類の能力が強い；3）ルート上：大顧客の灯台効菓は他のチェーン飲食顧客の開発にブランド裏書を提供し、ブランド効菓もディーラーが小B飲食端末を開発するのに役立つ。
大B小Bの2輪駆動、品物のシーン化の延長。ルートの麺では、大B端の在庫量の顧客の成長は安定しており、増量チェーンの顧客の拡張空間は大きく、小B端の販売ルートの建設が完備している空間は大きい。製品の麺では、優位な製品、例えば油条に対してシーン化して新製品を開発するほか、蒸し焼き餃子、米餅などの新製品も強勢を示し、新しい大きな単品として成長を牽引することが期待されている。生産能力の麺では、IPOは新郷千味の3期工場の生産能力建設に資金を募り、同時に軽資産モデルを通じて安徽省などで異郷の生産能力の投入を加速させ、成長のボトルネックを解決した。
飲食チェーン化、工業化は大勢の赴くところであり、会社は大B端の先発優勢と製品とサービス能力によって成長を加速させることが期待されている。私たちは会社の20222024年のEPSがそれぞれ1.25/1.60/2.19元で、会社の2022年のPEより34倍になると予測しています。会社の202224年の予想業績CAGRは32.4%で、比較可能な会社の平均値を大幅に上回っているため、会社に25%のプレミアム、つまり22年の43倍のPEを与え、目標価格53.75元に対応して、初めて「増加」の格付けを与えます。
リスクのヒント
原材料価格が大幅に上昇した。飲食需要の回復は予想に及ばない。市場競争が激化する。新製品の普及は予想に及ばない。食品安全問題など。
