\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 487 Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) )
会社は光ファイバーケーブル、海底光ケーブル、高圧ケーブルなどの業務に立脚し、リードするケーブル総合ソリューション会社である。会社は通信光ケーブルでスタートし、30年の発展を経て、現在海洋エネルギーと通信/光通信/知能電力網/工業製造/銅導体の5つのプレートを形成し、2021年に会社の総収入は412億元を超え、ケーブル分野のリーダー企業の一つである。
業界のチャンス：1）海上風力発電の高景気：22-25世界/中国の設備の年平均成長率は35%/44%に達する見込みで、各省・市の計画によると、20222025期間中に中国の新たな潮風設備の規模は24 GWを超える見込みで、空間が広い。ケーブルコーナーの高障壁粗金利の低下空間は限られている。2）光通信：需給最適化による光ファイバケーブル市場の底打ち反発：5 G基地局の集中大規模配置、「東数西算」などの政策の下で光ファイバケーブルの需要総量は安定的に回復し、運営者は20212022年に普通の光ファイバケーブルの購入金額を平均約30%上昇させ、企業の収益能力の向上を牽引する。3）海洋通信：2000年に敷設されたケーブルは新しいケーブルのアップグレードのモデルチェンジ週期に入る見込みで、そして世界のクラウドサービスの発展、国際海底光ケーブル建設も新しい建設ピークを迎える見込みである。
会社の競争優位：1）海底ケーブル：会社は中国頭部の3社が500 KV以上のケーブルを提供できる生産企業の一つであり、すでに±535 kVフレキシブル直流ケーブルの型式実験を通じて、未来の組立機の深海化、大型化の傾向をしっかりとつかむ；ケーブルは埠頭の立地と要求に対して非常に重要で、会社は現在江蘇省に生産基地（広東生産基地は計画中）を建設しており、その後も海上風力発電プロジェクトを継続的に落札する見込みだ。会社は現在、海工とケーブル敷設船を8隻保有し、8 MW以上のファン設置施工能力を備えており、将来的には大型船の価値がさらに明らかになる見込みだ。第十四次五カ年計画期間中、会社は海上設備、2）海底光ケーブルの恩恵を受け続ける：会社は華為海洋を買収することによって中国で唯一の海底通信全製品ソリューション能力を持つメーカーとなり、世界のヘッドメーカーの一つに入った。3）光ファイバケーブル：会社は光ロッド-光ファイバの全製品ラインを持ち、高レベルG 654 Eモデルの光ファイバケーブルを提供でき、長年の落札シェアは安定して上位に位置している。会社は電力網、EPCメーカー、オペレータなどと密接な協力を維持し、海外に11の業務ポイントを設立し、海外業務の成長率は会社よりトップに位置し、将来の重要な業績成長ポイントになる見込みです。
利益予測と推定値：当社の20222024年の売上高はそれぞれ470億元/543億元/613億元で、前年同期比14%/15%/13%の伸びと予想されています。光通信価格の回復、および関連売掛金の減損損失の計上が完了した後、会社の純利益の伸び率はさらに高く、純利益は22億元/27億元/34億元で、前年同期比53%/24%/27%の伸びとなり、現在の推定値はPEに対応して12.8/10.4/8.2倍となった。私たちは会社の株価の合理的な評価区間が16.17-16.51元の間で、会社の現在の株価に対して35-37%のプレミアム空間があり、初めて格付けし、「購入」格付けを与えると考えています。
リスクの提示：原材料価格の変動；海上風力発電機は予想に及ばない。競争が激化するなど。
