\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 57 China Tungsten And Hightech Materials Co.Ltd(000657) )
投資ロジック
五鉱グループ傘下のタングステン産業プラットフォームは、各細分コースでリードしている：会社は五鉱グループ傘下の唯一のタングステン産業管理製御プラットフォームであり、2021年の硬質合金製品の生産量は1.3万トンを超え、中国の生産量の27%を占め、世界第1位に位置している。会社の細分化されたコースの数値製御ブレード、I Tツール、棒形材、ロールなどの核心製品は国際的にも著しい競争優位性を持っている。2016年から2021年までの会社の売上高、帰母純利益の複合成長率はそれぞれ18.41%、109.73%で、業績は急速に成長した。2022年に会社は年間100億メートルの光起電力業界の高強度タングステン線の生産能力を新設し、2025年の光起電力業界用タングステン線市場の需要は49億元に達する見込みで、会社の新しい業績の成長点になる見込みです。
株洲ダイヤモンドと金洲精工は主要な利益に貢献し、将来の業績は高い成長を維持する見込みだ：2021年株洲ダイヤモンドと金洲精工の純利益は合計4億5600万元（合併相殺を考慮しない）で、会社の純利益の71%を占めている。株洲ダイヤモンドは中国の数値製御刃物のリーダー企業であり、ブランドの知名度、製品の豊かさ、下流の中・ハイエンド応用の割合などの麺で中国でリードしている。疫病、貿易摩擦などの要素の影響の下で、ハイエンド製造業の顧客は国産刃物に対する試みの意誌が著しく強化され、中国の刃物企業は国産代替のチャンスを迎え、私たちは株ドリルが今回の刃物の国産代替をリードすることが期待され、ハイエンドの直接供給者の割合は持続的に上昇する見込みだと考えている。2021年のドリルデジタル製御ブレードの生産量は1億枚を超え、2022年には航空宇宙、自動車のハイエンド刃物の生産能力をさらに1000万枚新設する予定で、その後、「価格上昇」の成長が期待されている。金洲精工は世界のITツールのトップであり、PCBマイクロドリルの世界市場占有率は21%でリードしており、金洲精工技術の絶えずの突破が業界のリードを固める見込みであることを考慮し、後続の業績は成長を維持する見込みだ。
改革措置は初めて効菓が現れ、一人当たりの産出が向上し、利益能力は持続的に改善され、業績の弾力性を放出することが期待されている。会社は「二百改革」のきっかけをしっかりと捉え、IPDシステムの推進、株式インセンティブの実施、報酬管理製度の改革などの措置を通じて管理メカニズムを最適化し、2021年に一人当たり166.8万元を生産し、前年同期比22.31%増加した。会社の2021年の管理、販売費率は2016年よりそれぞれ2.07、2.95 pcts低下し、期間中の費用率は低下傾向にあり、利益能力は持続的に改善され、業績の弾力性を放出する見込みだ。
利益予測と投資提案
2022年から2024年にかけて、会社はそれぞれ7.04/9.19/11.36億元の純利益を実現する見込みで、現在のPEに対応してそれぞれ19 X/15 X/12 Xで、刃物業界の成長空間と会社が中国産業チェーンの一体化デジタル製御刃物のリーダーであることを考慮して、会社の推定値を結合して、会社に2022年の25倍のPEを与えて、今後6-12ヶ月の16.38元の目標価格は、初めて会社の「購入」評価をカバーした。
リスク
国産代替の進展は予想に及ばず、数値製御ブレードの平均価格の上昇は予想に及ばず、生産能力の拡張は予想に及ばず、人民元の為替レートは変動している。
