\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 789 Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) )
服装直噴指導者、20222026年収入計画CAGR=25.5%。KornitDigital（康麗デジタル）は2002年に設立され、世界100以上の国と地域のお客様に製品とサービスを提供し、お客様に完全なデジタルプリントソリューション（デジタルプリントシステム、インク、消耗品、ソフトウェア、アフターサービス）を提供する会社です。会社は高速DTG（成衣直噴）デジタルプリント機を発売し、これは業界で初めてリードし、直接成衣サービスを提供できる工業デジタルプリント機である。また、会社は伝統的な反布直噴（巻対巻）織物プリント技術を転覆し、ワンストップDTF（反布直噴）プリント設備Kornit Prestoを発売し、ファッションと家庭紡績業に新しいソリューションを提供した。この設備はインクを使用して多種の織物にデジタルプリントを行うことができ、追加の仕上げ技術を採用する必要はない。2021年末現在、同社は世界で約1200人の活発な顧客を持っており、主にイスラエル、アメリカ、ヨーロッパ、アジア太平洋地域の4つの地域に分布しています。2021年の会社の収入は3億2200万ドルで、前年同期比66.6%増加し、収入の68.2%はアメリカ州地区から来て、24.5%はヨーロッパ、中東、アジア地区から来て、7.3%はアジア太平洋地区から来ました。会社は目標を製定し、2026年までに売上高が10億ドルを突破し、20222026年の売上高の複合増加率は25.6%に達した。
市場空間：現在DTGとDTFのデジタル浸透率はいずれも低い。DTG市場では、康麗デジタルは、成衣直接印刷の織物市場が2020年の210億枚から2026年の310億枚に向上すると予測しているが、現在の市場ではデジタル直噴の浸透率は1-2%しかなく、市場の潜在力は大きい。DTF市場では、プリント生地の総麺積は2020年の約390億平方メートルから2026年末の約420億平方メートルに増加すると予想されています。現在、デジタルプリントの浸透率は約6%である。会社は2026年に、康麗デジタルのグリーンオンデマンド生産モデルが25億枚の服装を生産すると予測している：1）ゼロ生産能力過剰：伝統的なモデルに比べて、オンデマンド生産方式を採用することによって、11億枚の過剰服装を減少させ、業界の過剰生産能力の約30%になると予想している。ヨーロッパや北米の住民一人当たり1枚の服の購入を減らすことに相当する。2）水資源の浪費ゼロ：在庫の滞留を減らすほか、康麗が主力とするオンデマンド生産方式は4.3兆リットル（1.1兆ガロン）の水資源を節約する。すべてのアメリカの人口の11年間に必要な飲用水の量です。
Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) は康麗デジタルビジネス構造と類似しています。 Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) と康麗デジタルの業務は全世界に広がっており、その中で康麗デジタルは全世界で約1200人の活発な取引先を持っており、 Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) は2000人以上の取引先を持っている。お客様の集中度の角度から、康麗デジタルお客様の集中度は高く、2020年までの10大お客様の購入額の売上高に占める割合は57%に達し、その中でアマゾンの1社は27%を占めています。これに比べて、 Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) のお客様の集中度は低く、2021年までの5大お客様の購入額の売上高に占める割合は12.54%にすぎません。営業収入から見ると、2021年の収入は康麗デジタルの1/2未満だが、一人当たりの収入は康麗デジタルに近く、229.47万人に達し、純利益レベルは康麗デジタルより著しく高い。康麗デジタルの発展歴史は絶えずの製品反復+買収補完インク、ソフトウェアシステムサービス、機能性デジタルパターン製造などのショートボードを網羅している。
投資提案：会社の20222024年の純利益はそれぞれ3.1/4.6/6.9億元で、PEに対応するのはそれぞれ42 x/29 x/19 xで、「推薦」の格付けを維持すると予想されている。
リスクのヒント：1.疫病は中国の需要リスクに影響する。2.募集プロジェクトの進度が予想より低いリスク；3.デジタルプリントの浸透率は予想に及ばない。
