\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 901 Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) )
A株市場で不足している金融リースは、利益能力が同業をリードしている。1 Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) は中国初及び現在唯一のA株上場金融賃貸会社であり、実際に江蘇省国家資本委員会に製御され、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 、法巴賃貸などの主要株主と会社の業務は積極的な共振を生むことができる。2）会社の業績は安定した成長を維持し、利益能力は絶えず向上している。20142021年の純利益CAGRは19.2%、2021年は15.4%に達し、3年連続で向上し続け、業界の上位に終始しています。
多元化業務の配置を強化し、戦略的新興細分化分野を先取りする。1）江蘇省の地元を深く耕し、全国市場を積極的に開拓する：2021年の融資賃貸業務の収入の中で江蘇省は23.6%を占め、無錫、南通の属地サービスチームを新設し、地域線業務の投入規模は前年同期比60%を超えた。同時に、会社はメーカーの優勢によって全国市場の良質な取引先に広く触れ、山東、安徽、四川、浙江などの省が5%以上を占めている。2）業務プレートはバランスがとれて多元で、持続的に力を入れて輸送とエネルギー業務を行う。現在、会社の業務はすでに10大プレート50以上の細分化市場をカバーしており、その中で交通運輸、エネルギー環境保護プレートの20182021年の融資賃貸金残高の複合成長率はそれぞれ95%、40%で、15.8 pct、8.1 pct上昇した。私たちは、多元化業務配置を通じて資産端リスクを効菓的に分散させ、戦略新興産業の細分化分野の市場シェアを積極的に占有することができ、自身の先発優位を構築するのに有利であると考えています。
メーカーモデル+小売モデルは独特の競争優位性を構築し、資産の品質が優れている。1）独特なメーカーリースモデル：トップメーカーディーラーと深い協力を構築することによって、メーカールートの優勢を利用してより多くの良質な顧客に触れることができ、同時に「融物」の属性が際立ち、顧客の真実な資金の投入を把握し、資産端の安全性を向上させることができる。2021年の協力メーカーは1172社に達し、20172021年のCAGRは50.7%だった。2）中小零細顧客に焦点を当てる：小売性質の業務特徴はリスクを有効に分散できる一方で、会社により強い議価能力をもたらし、資産側の投資収益率がより高いと考えている。同社のマイクロおよび個人顧客の割合は2018年の11.2%から2021 H 1の26.7%に上昇し、上位5大顧客の集中度は4.12%から2.91%に低下した。3）資産の品質が優れている：会社の不良率は常に1%以下を維持し、商業銀行と同業会社より明らかに優れ、2021年の調達率と調達カバー率のレベルはそれぞれ432%、4.2%で、監督管理の要求をはるかに超え、会社の安定した経営を有効に保障する。
多元化融資ルートは資金コストを下げ、純利益差は全体的に拡大した。会社の有利子負債の中で同業の分割と未払金債を主とし、 Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) は上場会社として多元化融資ルートを持ち、中国初の転換社債を発行する金借会社であり、信用供与額が十分で、融資コストが低い。金利の下落週期の下で、会社の融資端のコストは急速に低下し、純利益差の持続的な拡大を推進している。
20182021 H 1会社の税引後融資金利は5%から3.81%に低下したが、純利益差は2018年の2.9%から2022 Q 1の3.57%に拡大し、純利益差のレベルは商業銀行と同業会社より著しく高かった。
初めて「大市より優れている」評価を上書きします。私たちは Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) がA株の希少な金融賃貸の標的として、独特な業務モデル+低融資コストを持っており、会社の将来の発展空間と純金利差の優位性をよく見ていると考えています。同時に近年、会社の配当率は高位を維持し、2021年の配当率は6.9%に達した。比較可能な会社を参考にして、私たちは会社に1.2 x 2022 EPBを与えて、目標価格は6.48元で、初めて「大市より優れている」評価を与えました。
リスクの提示：マクロ経済成長は予想に及ばない；社会信用リスクレベルが大幅に向上した。
