盛美上海（688082）
要点
会社は中国の半導体洗浄設備のプラットフォーム型の蛇口です。会社の主要な製品は半導体洗浄設備、半導体めっき設備と先進的なパッケージ湿式設備などを含み、国際的にリードするモノリシックメガ音波洗浄技術、モノリシック槽式組み合わせ洗浄技術、めっき技術、無応力研磨技術などを備えている。2021年の会社の半導体洗浄設備の収入は10.56億元で、前年同期比29%増加し、総収入の中での割合は65%で、20222024年のこの業務の収入はそれぞれ15.95/22.25/28.92億元と予想されている。また、同社の2021年のその他の設備（めっき、縦型炉管、応力のない銅投げ設備などを含む）と先進的な包装設備設備の収入はそれぞれ2億7400万元と2億1800万元で、前年同期比352%と121%増加した。将来、会社の半導体設備の品種が絶えず延びるにつれて、半導体洗浄設備の総収入に占める割合は年々低下するだろう。
疫病の影響で、会社の22 Q 1設備の納入検査計画は遅れているが、年間の注文需要は強い。会社の2022 Q 1の営業収入は3億5400万元で、単季は前年同期比29%増加した。帰母純利益は0.04億元で、単季は前年同期比89%減少した。非帰母純利益を0.24億元控除し、単季は前年同期比25%減少した。
22 Q 1一部のお客様の新生産ラインの工場業務の遅延と疫病の影響により、会社の設備納入検査計画は遅延し、2022 Q 1の売上増加率は予想を下回った。2022年2月、会社は29台のUltra Cwb槽式湿式洗浄設備、13台のUltra ECP map前道銅相互接続めっき設備及び8台のUltra ECPap後道先進パッケージめっき設備など多くの購入注文を発表し、現在22 Q 2と22 Q 3の注文はすでにいっぱいで、22 Q 4の生産能力と23 Q 1の生産能力を満たしており、22年通年の注文需要は強い。
会社のプラットフォーム化の発展はすでに規模を備えており、顧客の拡張の進度は良好である。半導体洗浄設備のほか、会社は半導体めっき設備、半導体銅投げ設備、先進的なパッケージ湿式設備、縦型炉管設備などの分野で積極的に配置を拡大している。2021年に会社の製品出荷は年間170台を超え、会社の洗浄技術と設備はすでに80%以上の洗浄技術をカバーすることができ、銅めっき設備の出荷量は20台に達し、炉管設備の出荷量は8台に達し、プラットフォーム化会社はすでに規模を持っている。2021年会社は既存の長江ストレージ、華虹グループ、ハイラックス、 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、長鑫ストレージ、 Jcet Group Co.Ltd(600584) Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) 、中芯長電、Nepes、金瑞泓、台湾合晶科学技術、中国科学院マイクロエレクトロニクス所、上海集積回路研究開発センター、華進半導体、 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) 、芯恩半導体、結晶化、中科智芯、芯徳などの主要顧客の重複注文のほか、大陸部以外の有名な5つのお客様を追加し、お客様の開拓は良好な業績を収めました。
利益予測、推定値と格付け：盛美上海は中国の洗浄設備プラットフォーム型のリーダーであり、半導体洗浄設備の兆音波技術は国際的にリードし、品質が持続的に拡大している。また、会社の銅めっき設備と炉管設備はすでに一定の出荷量を実現しており、将来的には品質の継続的な延長と顧客検証の継続的な導入に伴い、業績は急速な成長を実現する見込みである。私たちは盛美上海の20222024年の帰母純利益をそれぞれ4.38、6.57、8.91億元と維持し、現在の市場価値に対応するPSはそれぞれ15 x、10 x、7 xで、私たちは会社の将来の成長傾向を見て、「購入」の格付けを維持します。
リスク提示：次新株株株価調整のリスク、核心技術の機密漏洩リスク、技術開発は予想に及ばず、下流の応用と需要は予想に及ばない。
