\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 029 Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) )
核心観点：ワンストップ供給モデルはFA（工場自動化）部品サプライチェーンの発展の必然的な傾向である。会社はワンストップ供給プラットフォームを核心とするサプライチェーン生態係を構築し、下流は主にリチウムイオン、3 C、光起電力、 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) などの新興成長業界である。会社の20172021年の営業収入はCAGRが48%、純利益CAGRが58%、2021年の売上高は18.03億元、純利益は4.01億元で、すでに「フライホイール効菓」の臨界点を超えている。業界の深度開発の戦略に基づいて、会社を長期的な成長チャネルに駆動することが期待されています。
ワンストップサプライモデルはFA部品の設計と購入プロセスを最適化し、新興サーキットのFA部品サプライチェーンの短納期、高速反復の特性に一緻させる。FA部品の標準化程度が低く、品数が多く、お客様は設計に時間がかかり、調達効率が低く、品質が製御できず、納期が正確ではないなどの問題に直麺しています。ワンストップ供給は「部品の簡単な選択＋ワンストップ調達」方式を構築し、顧客の設計、調達プロセスを簡略化し、納期を短縮する。エンジニアと購入者の仕事習慣に寄り添い、長期的な粘性を育成することは、将来のFA部品サプライチェーンの発展の必然的な傾向である。新興産業（リチウムイオン、3 Cなど）設備の小ロット、非標準化、および製品の高速反復の特性は、企業の購入設備が購入効率と交付週期を優先的に考慮することを決定し、次にコストであり、FA部品のワンストップ供給モデルは製造業投資における高成長コースを選別する遺伝子を備えている。
ワンストップサプライの核心競争要素は製品の標準化開発とサプライチェーン管理能力である。SKU開発と業界カバー麺の開拓は互いに「フライホイール効菓」であり、臨界点を越えた後、客単価を上げると同時に製品の規模経済をもたらす。SKU開発は応用シーンに基づいて、自動化部品に対して標準化設計と分類選択を行い、標準化システムを構築する必要があり、業界と顧客の開拓には製品の深い開発が必要である。製品と顧客の需要を接続するワンストップ供給プラットフォームは、小ロット、高週波次、短納期の特徴を持ち、サプライチェーン管理能力は会社の生産能力利用率を製約する重要な要素である。
BOMカバー率（BillofMaterial、BOM）はまだ大きく向上しており、業界の応用シーンに基づく深い開発能力は会社の成長コアの駆動力となる。会社は110万余りのSKUをカバーするFA工場自動化部品製品システムを開発し、下流の顧客BOM表の6~7%、頭部の顧客の2~3.5%をカバーし、FA非核心部品の15%の標準化率からまだ大きな成長空間があり、業界の応用シーンの深さ開発に基づいて、会社の製品と顧客のカバーを長期的な上昇通路に入れることが期待されている。同時に会社は2021年に非標準部品業務を開始し、FA部品のうち25%の非標準部品市場空間に対応し、注文基数の優位性を利用し、全リンクデジタル化によってコストを下げ、サービス品質と効率を向上させる。
投資提案：私たちは会社の20222024年の収入がそれぞれ26.1/36.8/51.2億元で、成長率はそれぞれ45%/41%/39%で、純利益はそれぞれ6.0/8.5/12.1億元で、成長率はそれぞれ50%、42%、42%で、PEに対応してそれぞれ50 X/35 X/25 Xで、「購入-A」の投資格付けを維持すると予想しています。
リスクの提示：疫病状況は繰り返し需要とサプライチェーンに影響する；マクロ経済の回復は予想を下回った。新エネルギー業界の資本支出は予想を下回った。新しいビジネス展開は予想を下回った。
