\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 12 Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) )
核心的な観点
SGSは1878年に創立され、2回の世界大戦、3回の工業革命及び多重経済危機を経て、着実に世界の総合性検査のリーダーに成長し、世界公認の品質と誠実さの基準であり、ここ15年ROEレベルは25%以上を維持している。150年近くの穏健な経営に感銘を受け、本報告書はSGSが百年の老舗になる核心要素を分析し、これによって Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) 成長への啓示をもたらすことを試みた。
SGSはどのようにして週期を越えて、着実に成長してきたのですか？私たちはSGSの成長過程を分析し、3つの核心要素をまとめた：1）検査はサービス業界であり、社会の「認知」需要に合致し、経済の質の高い発展を支持し、未来の持続可能な存在を見ることができる：業界の長期駆動力は全社会がQHSE（品質、健康、安全、環境）などの問題に対する重視から来て、需要は全体的に安定しており、検査プロジェクトはいつも増加している。2）SGS業務の多元化、グローバル化のリード配置、経営の耐週期性が強い：SGSが業界標準の設立を主導/参与し、世界の発展チャンスをつかんで1からNまでの間に業務の多元化、グローバル化を完成し、長期にわたって形成された信頼性とリードする資質、業務とサービスネットワークの配置に基づいて堅固なリード優勢を構築する。相対剛性の検出需要と新しい業務/分野が絶えず開拓され、比較的強い抗週期経営能力を備えていることのおかげである。3）会社の管理を最適化し、リーン管理の効率を下げる：SGSは1998年の金融危機を経て収入業績が大幅に下落した後、会社の管理を最適化し、職業マネージャー制度を推進し、十分な激励を与え、業績理念を手掛かりとして、業務ラインを再編し、内部で6 Sigmaリーン管理を推進し、会社の収入の回復成長を牽引し、利益能力が著しく向上した。
30 Beijing Kingfore Hv & Energy Conservation Technology Co.Ltd(001210) 0年の老舗に成長する機会はありますか？SGSの歴史経験を研究することを通じて、私たちは Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) が百年の老舗に成長する遺伝子とチャンスを備えていると考えています：1）中国の検査市場は依然として成長段階にあり、中国の検査市場に急速な発展チャンスを提供しています：長期的に業界の需要が安定して向上していることを見て、中短期的に世界/中国の検査業界を見て201320年にCGARは9.02%/14.27%に達し、中国市場は独占から開放に向かって、市場化は着実に推進して、各業界の標準は徐々に形成して完備して、業界は依然として比較的速い成長を維持することが期待されており、華測はリーダーとして十分に利益を得ている。2）業務配置の枠組みは基本的に完成し、内生のエピタキシャル検査漏れと不足補充、新業務の発展の機先を把握する：華測は中国市場の成長チャンスを把握し、設立以来、多製品ライン、多網点配置を持続的に行い、現在、業務配置を基本的に完成し、全国に及ぶサービスネットワークを構築し、明らかな先発優勢を形成し、公信力は日増しに強化されている。新旧の業務の強化と発展と国際化の配置はさらに会社の成長天井を開き、SGSには大きな成長空間がある。3）より早く戦略転換し、リーン管理を推進し、高品質の発展を実現する：華測は多種の激励メカニズムを通じて優秀な人材を結びつけ、2018年から戦略転換は利益を導きとし、リーン化管理を通じて運営効率を持続的に向上させ、会社の利益能力、一人当たりの生産額などが著しく向上し、経営品質が著しく改善された。
投資提案：業界の長い坂と厚い雪を検査して、会社は安定して遠くまで行って、私たちは業界と会社の長期成長のチャンスをよく見て、会社は中国本土に根ざして、競争力のあるリード国際検査認証機関になる見込みです。202224年の純利益は9.31/11.44/14.08億元で、PE 40/32/26倍に対応し、絶対評価値と相対評価値を総合して、2023年に40-45倍を与え、1年の目標時価総額は458515億元で、対応目標価格は1株当たり27.35-30.77元で、「購入」の評価レベルを維持すると予想しています。
リスクの提示：経済の持続的な下落；公信力は不利な事件の影響を受ける。業界競争の激化など。
