\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 900 China Yangtze Power Co.Ltd(600900) )
推薦ロジック：1）烏白水発電所の注入が目前に迫っており、会社の設備規模は71.8GWに上昇する見込みで、発電量は1113億kwhに増加する見込みで、「六庫連合調整」は廃棄水を効菓的に減少し、全体の利益は120億を超える見込みである。2）「水風景貯蔵」に焦点を当て、多くの相互補完ができ、金沙江下流の良質な資源によって開拓し、十分なキャッシュフローと低融資コストで、プロジェクトの開拓に支持を提供する。3）横縦双方向投資の開拓、コストダウンの効菓が著しく、累計長投帳簿価値はすでに600億元を超え、21年の貢献投資収益は54億元に達した。
烏白発電所の注入が目前に迫っており、「六庫連調」は効菓を高めている。会社の業績は安定しており、2021年の売上高は557億（-4%）に達し、親会社の利益は263億元に安定している。烏白発電所の設備規模はそれぞれ10.2/16.0 GWで、建設後の年間平均発電量は389624億kwhと予想され、注入後の大幅な業績増加が期待されている。六庫連調は会社の全流域のスケジューリング能力を高め、水エネルギーの利用率を高め、補償電力量を増発することが期待され、「六庫連調」は「四庫連調」に基づいて、会社の設備規模を45.6 GWから71.8 GWに引き上げ、発電量を100億kwh増加させ、全体の利益を120億元以上増加させることが期待されている。
「多エネルギー相補」プロジェクトを推進すると、資源の優位性が明らかになる。会社は「水風光貯蔵」の多能相補プロジェクトに焦点を当て、長電雲を設立して配置することができ、プロジェクトの多くは金沙江下流に位置し、水風光エネルギーの素質が優れており、また会社の発電所の調節庫容が大きく、水電調節能力が強く、差異化発展を推進している。会社の財務状況は健康で、2021年にROEは14.5%に達し、新規債券コストは3.2%にすぎず、資産負債率は42%に低下し続けている。近年の経営活動の現金純流量は400億元前後、減価償却と償却は120億元前後で、2021年の会社の現金活動の純流量と減価償却は合計472億元に達し、収入の中での割合は70%を超え、十分な現金流と健康財務状況は新エネルギープロジェクトの獲得に有力な支持を提供している。
投資規模が拡大し、成長曲線を再構築する。会社は電力会社に横方向に投資し、リードの地位を固め、例えば China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) 6 Sdic Power Holdings Co.Ltd(600886) Guangzhou Development Group Incorporated(600098) など；産業チェーンの延長を縦方向に行い、配電業務の急速な発展を推進し、「第13次5カ年計画」期間中の配電麺積は300平方キロメートルを超え、累計500億kwhを超え、重慶地区の「4つのネットワーク融合」とペルー最大の配電会社ルードスへの買収を完成した。2021年の年長投資の帳簿価値はすでに600億元を超え、総資産に占める割合は18.5%に達し、投資収益は54.3億元に達して過去最高を更新し、投資収益が税引き前利益に占める割合は17%に達し、投資は持続的に成長曲線を創造している。
利益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ1.25/1.33/1.38元と予想されており、烏白注入が会社のスケジューリング能力を著しく増強することを考慮して、ペルーのルードス子会社の業績は改善する見込みで、会社に2022年の23倍のPE評価値を与え、目標価格28.75元に対応して、初めて「購入」評価をカバーした。
リスクの提示：資産注入は予想に及ばず、マクロ経済の下落リスク、極端な天気リスク、政策の変化。
