\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 799 Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
投資のポイント
事件：会社の持株子会社バモ・テクノロジー（または Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) 指定会社、後続協議調整）は株式会社LGBCMが発行する普通株式10281218株を2億7500万元で購入する予定で、今回の買収が完了すると、LG化学はLGBCM 51%の株式を保有し、バモ・テクノロジーはLGBCM 49%の株式を保有する。株式会社LGBCMは年産6.6万トンの三元正極材料の生産能力を建設する予定である。
LGとの協力を強化し、正極材料分野の配置をさらに広げる。LGBCMは年産6.6万トンの三元正極材料の生産能力（20242027年以降の生産能力はそれぞれ3、5、6、6.6万トンに達する見込み）を建設する予定で、プロジェクトの総投資金額は23.37億元で、総投資額の60%の資金（14.03億元）はバモ科学技術とLG化学が協議の約束の時間によって出資する（その中、バモ科学技術は6.87億元を出資する）。総投資額の40%の資金（約9億3500万元）は、対象会社が借入または社債発行を通じて調達した。今回の会社はLG化学と合弁で新エネルギーリチウムイオン材料プロジェクトを建設し、原材料、技術、市場ルートなどの麺でのLG化学の優位性をさらに統合し、各方面が新エネルギーリチウムイオン材料原材料の供給、製品技術の研究開発、市場の開拓などの麺で全方位的な協力を展開し、国際競争力のある新エネルギーリチウムイオン材料産業チェーンを共同で構築するのに有利である。会社はすでに正極材料の生産能力がすべて完成した後、生産能力は27.90万トンに達し、権益の生産能力は12.78万トンに達すると計画している。
三元前駆体の生産量は加速放出期に入った。1）生産能力の拡張：現在の会社の生産能力の拡張計画によると、建設プロジェクトが完成した後、三元前駆体の生産能力は32.5万トン（その中に25.5万トン+合弁7万トン）になり、会社は今後3年間の完全前駆体の生産能力を30万トン以上に引き上げ、合弁生産能力を13万トン以上に引き上げる計画である。2）お客様：会社の製品はすでに下流のお客様の高度な認可を得て、LG化学、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、POSCO、 Byd Company Limited(002594) などの世界の主流電池サプライチェーンシステムに入り、さらに大衆、ルノー日産、フォード、 Byd Company Limited(002594) などの世界の主流車企業サプライチェーンシステムに入ります。2020年にはPOSCOと9万トンの長期供給協定を締結し、2021年には Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) と供給協定を締結し、20222025年の合計供給量は64.15-92.65万トンに達した。
資源をコントロールし、リチウムコバルトニッケルエネルギーの金属配置を絶えずコード化している。1）インドネシアニッケルプロジェクトは業績釈放期に入った：華越6万金属トン水酸化ニッケルプロジェクトは今年6月末に生産を達成する予定である；華科4.5万金属トン火法プロジェクトは、華友公式公衆番号によると、5月19日、2台目のニッケル鉄電炉が順調に点火し、プロジェクトは順調に進展し、Q 2ニッケルが会社の新しい利益成長点になると予想されている。また、会社は淡水河谷、大衆と枠組み協定を締結し、それぞれ12万トンの金属トンのニッケル湿式製錬プロジェクトを建設する予定で、会社は現在ニッケルプロジェクトを46.5万トンに計画している。2）リチウム資源：会社はジンバブエの将来性リチウム鉱の買収を完了し、2021年10月現在、Arcadiaプロジェクトの酸化リチウム品位は1.06%、酸化リチウム金属量は77万トン（炭酸リチウム当量190万トン）である。これまでの生産能力計画に基づき、240万トンの鉱石処理ラインを建設し、年間14.7万トンのリチウム輝石精鉱、9.4万トンの技術級のリチウム透過長石精鉱、2.4万トンの化学級のリチウム透過長石精鉱を生産する計画だ。
利益予測と投資提案：会社は資源を上製御することを通じて、下にリチウム電気材料市場を開拓し、リチウム電気材料業界の指導者に成長することに力を入れ、強週期から高成長への切り替えを実現する。私たちは会社の20222024年の純利益はそれぞれ61.49、83.57と100.85億元で、現在1108億時価総額で、PEに対応してそれぞれ18.0/13.3/11.0 Xで、「購入」の格付けを維持すると予想しています。
リスクの提示：主要製品の価格変動リスク；プロジェクトの建設の進度は予想に及ばない。下流の需要は予想に及ばない。需要推計偏差及び研究報告の使用公開情報の遅延；核心仮説条件の変動による利益予測が予想に及ばない。研究報告書に使用されている公開資料には更新が間に合わないリスクなどがある。
