\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 200 Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) )
投資のポイント
推薦ロジック：1）会社のシミュレーションATEは業務の出海によって牽引され、世界市場の占有率は15%から21%以上に上昇し、デジタルモデル混合とSoC類ATEは持続的に国産代替をリードする見込みで、20212024年の大陸市の占有率は2%から28%以上に上昇する見込みである。2）会社の自己研究200 Mと400 Mボードカードは2022年内に発売される予定で、STS 8300製品の延性向上によって製品の排出量が向上し、私たちはこの製品が2023年に世界で500台を突破する見込みで、今後3年間の販売台数はCAGRが100%以上を維持すると予想している。3）会社の新しいテストプラットフォームは2023年に研究開発と検証を完成する見込みで、製品は世界800 M以上のハイエンドSoCとデジタルテスト市場に切り込み、さらに世界約29億ドルの市場空間を開く。
2022年の世界ATE市場規模は約57億ドルで、同社はハイエンド市場の配置を徐々に開拓している。SEMIデータと推定によると、2022年の世界ATE市場規模は約57億ドルと予想されており、世界の製品構造から見ると、デジタルモード混合+SoCクラスATEは依然として主要な需要（51%）、次いでストレージ（29%）、シミュレーション（12%）、パワークラスATE（8%）と推定されています。 Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) はSTS 8200製品によって中国のシミュレーションテスト市場に立脚し、将来的にシミュレーションテスト機は台湾、東南アジアなどの地域でさらに拡大することが期待され、世界のシミュレーション分野の市場占有率は15%から21%に上昇する見込みだ。また、会社のSTS 8300製品は数モード混合とSoCテスト市場を開き、技術のアップグレードと顧客の開拓によって、2023年には500台を突破する見込みで、将来は会社の新しい成長点になると予想しています。
下流設計類のお客様は基本的に良い方向に向いており、封測工場の生産拡大はテスト機の需要を牽引している。会社は中国のバリンジャー、聖邦、艾為などのFabless顧客を深く結びつけ、2022年には会社の主要顧客の売上高が30%以上の高成長率を維持する見込みで、Fabless顧客は基本的に良い方向に向かっていると予想しています。次に、中国の3つの封測工場はすべて会社の主要な顧客で、長電、華天、通富は2022年に資本支出が約20~30%増加すると予想され、下流の生産拡大はテスト機設備の需要の増加を直接牽引し、私たちは会社の業績の成長の確実性が強いと予想している。
生産能力の放出+技術の突破は会社の市占有率の向上の重要な保障となる。生産能力の麺では、会社の天津工場が建設された後、月産能力が80台から200台に引き上げられ、生産能力の製約が開かれた。技術的に見ると、会社が開発した100 Mボードカードはすでに大規模に出荷され、200 Mと400 Mの高周波ボードカードは今年検証を完了する見込みで、大部分の数モード混合類製品のテスト需要を満たすことができる。会社は新しい試験機プラットフォームを研究して2023年に発売することが期待されており、業務配置は800 M以上のハイエンドATE市場に切り込み、長期的な市場空間が開かれる。
利益予測と投資提案：私たちは会社の20222024年の純利益が43%の複合成長率を維持すると予想しています。会社の生産能力の増加空間は十分で、シミュレーションとデジタルモードの混合テスト分野の技術は中国のリードレベルにあり、将来SoCテスト機分野で第2の成長曲線を開くことが期待されている。以上の考慮に基づいて、私たちは会社に2022年の55倍の評価値を与え、目標価格574.2元に対応し、「購入」の評価を維持します。
