\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 82 Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) )
配網投資空間は広く、新エネルギーは新しい増量をもたらす。中国配電網の毎年の投資規模は3000億元を超え、年間複合成長率は約10%で、電力網全体の成長速度より速く、駆動力は主に1）毎年巨大なインフラ建設、住宅建設、製造業などの固定資産投資が安定した配電網建設需要をもたらす。2）終端電化促進ネットワークの持続的な拡張；3）ネットワーク設備の更新改造とアップグレードの需要。第14次5カ年計画期間中、国網/南網はいずれも配網を重点投資分野とし、それぞれ電力網の投資総額の60%/48%を占め、配網は高景気の発展を維持する見込みだ。構造的に見ると、2015年の電力体製改革以来、配網の市場化程度は絶えず向上し、民間企業は柔軟なメカニズム、差別化サービスによって、改革の配当を享受し続け、市の占有率は持続的に向上している。最近、発展改革委員会とエネルギー局は「新時代の新エネルギーの質の高い発展の促進に関する実施案」を発表し、2025年までに公共機関の新築建築屋根の光伏カバー率が50%の発展目標を達成することを強調し、光貯蔵分野の建設需要が加速的に放出される見込みで、ネットワーク機能の増加、アップグレードの拡大により広い市場需要をもたらし、会社は民営ネットワークEPCOのリーダーとして核心的な利益を得ることが期待されている。
新エネルギー、電力設備業務は継続的にコード化され、成長の新しいエンジンを構築している。新エネルギーの麺では、同社はすでに完全子会社「江蘇光明頂新エネルギー科学技術有限会社」を設立し、主に太陽光発電生産プロジェクトの投資、開発、建設、経営管理などの業務を展開し、同時に太陽光発電製造企業 Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) と戦略的に協力し、新エネルギー業務は継続的にコード化されている。電力設備の麺では、昨年末に会社は Jiangsu Luokai Mechanical & Electrical Co.Ltd (603829) と合弁会社を設立し、配電スイッチ製御設備の分野を配置し、最近会社は14億元増加し、再びコード設備の製造生産能力の建設を計画している。この生産基地の建設期間は3年間で、評価達成後の売上高は14.8億元/年（会社の2021年の電力設備供給業務の売上高の4.5倍）を実現でき、IRRは17.6%に達し、建設期間の静的回収期間6.6年を含む。生産基地の操業開始は会社の電力設備の供給業務能力を著しく向上させ、EPCO事業規模のコスト優位性を強化し、成長の新しいエンジンを構築することが期待されている。
中長期的な商工業の電気価格は上昇傾向にあり、知能運維の成長運動エネルギーは十分である。二重炭素の傾向の下で、中長期的な工業電力価格の上昇動力が強化され、会社が構築した「フランクリン」知能電力サービスプラットフォームは会社の長年の電力業界、および工商企業のエネルギー管理需要と経験データを融合させ、顧客の電力使用の信頼性を向上させ、電力使用コストを下げ、省エネ・排出削減を促進することができ、私たちは昨年約0.8-0.9億元の収入を実現し、約40%増加すると予想している。知能運行維持は会社の業務産業チェーンの価値のさらなる延長であり、粗利益率が高く（約55%）、将来も第三者の電力運行維持顧客を開拓し続け、会社の利益率と利益の安定性を持続的に向上させることが期待されている。
Q 1の注文は2倍に増加し、疫病後に仕事を急いで利益を急速に放出した。2022 Q 1社の新規受注は6億5000万元で、前年同期より101%大幅に増加した。その中で、業務別に見ると、設計コンサルティングサービス/電力設備/電力工事サービスと知能化はそれぞれ0.3/0.8/5.4億元で、75%/34%/120%増加し、各業務の受注はいずれも急速に増加した。地域別に見ると、江蘇省内/省外はそれぞれ4.6/1.9億元に署名し、71%/29%増加し、省外注文の割合が大幅に向上し、省外業務の開拓が順調であることを示している。顧客タイプ別に見ると、商工業/不動産/政府及び公共事業はそれぞれ3.3/2.1/1.2億元に署名し、50%/32%/18%を占めている。会社の主要な業務は長江デルタ地域にあり、疫病の影響を受けてQ 1プロジェクトの施工が阻害され、収入の確認が緩和され、業績が下落した。最近、長江デルタの再生産が加速するにつれて、会社は仕事を急ぐことを加速する見込みで、手の豊富な注文を収入利益に転化させ、下半期の利益の大幅な放出を駆動する。
投資提案：私たちは会社の20222024年の純利益を予測してそれぞれ4.0/5.3/7.0億元で、同じ33%/32%/32%増加して、EPSはそれぞれ2.86/3.78/4.99元で、20212024年CAGRは32%で、現在の株価はPEに対応して16/12/9倍です。最新の株価8割引でEPSを推定したところ、それぞれ2.26/2.99/3.94元で、PEに対応して21/16/12倍となり、「買い」の格付けを維持した。
リスク提示：配網業界の競争激化リスク、光貯蔵政策の着地が予想リスクに及ばず、核心人材の流失リスク、地域市場の開拓リスク、新業務の開拓リスクなど。
