\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 185 Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) )
1、「シリコンチップ設備+シリコンチップ+シリコン材料+工業シリコン」産業チェーンの一体化配置に沿って；成長の天井を開け続けて、光伏千億の時価総額クラブに入ることができますか？
一度の創業：シリコンチップ設備——2010年：世界のシリコンチップ機械加工設備の70-80%のシェア；2018年：世界の光起電力切片機の蛇口、中国市の占有率は45%前後である。
二次創業：シリコンチップ-2019年からシリコンチップを作り始め、2021年のシリコンチップの利益規模は世界第3位で、隆基と中環に次ぐ。
三次創業：シリコン材料+工業シリコン。シリコン材料と工業シリコンを持つ独特な光起電力一体化会社は、光起電力千億の市場価値クラブに入ることができますか？
2、予想を超える要素：業務開拓速度、利益能力が市場予想を超える
光起電性シリコンチップ：核心競争力は業界のトップに迫る Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) ：すでに生産能力が30 GWあり、将来は年20 GW/年の速度で増加すると予想されている。収益力は業界のトップに近い。光起電力シリコン材料：自己建設生産能力10万トン（第一期5万トン、2023年生産開始予定）；27%の30万トンの粒子状シリコン（2022年第3四半期に生産開始予定）を保有している。第一期10万トン。コスト優位性、包頭は中国の最低電気料金の一つであり、生産後の利益能力が業界のトップに追いつく見込みだ。
3、市場とは異なる認識：コストは大幅な下落空間があり、潜在的な業界利益の下落傾向に対抗する；上に一体化して成長空間を開く。
短期：2022年にシリコン材料は依然として不足し、価格戦の発生確率は小さい。
中期：スライス段階の内部化はコストを著しく低下させる（粗利益率を約3ポイント上昇させる）。2020 Q 3から2022 Q 1までの6つの四半期のシングルワット純利益はいずれも0.09元を超えています。
長期：上に一体化して配置し、成長空間を開く。「シリコンチップ+シリコン材料+工業シリコン」の上方一体化配置は、シリコンチップの単一段階に潜在する波動リスクを低減する。
4、「購入」の格付けを維持し、今後2年間の目標市場価値は1000億で、2倍の空間を維持する。
20222024年の純利益は31/56/61億元で、前年同期比80%/82%/10%増加すると予想されている。PEは14/7.4/6.8倍（25億の転換社債を仮定）であり、PEの推定値は業界レベルを著しく下回っている。2024年の16倍のPE推定値（業界平均保守供与を参考）によると、合理的な市場価値は約1000億である。
5、リスクの提示。太陽光発電業界の技術代替のリスク、COVID-19疫病が太陽光発電業界に対する海外需要。
