\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 933 Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) )
業界の競争構造の最適化+CPIは上り週期に入り、小売業界の経営構造は改善される見込みである: Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) 2021年の巨額の損失はコミュニティ団体購入プラットフォームの大規模な拡張と関係があり、コミュニティ団体購入の低価格戦略はスーパーマーケットの経営に重大な影響を与える。コミュニティ団体購入プラットフォームが2021年下半期に収縮し始めるにつれて、スーパーマーケットの経営環境は著しく改善された。また、スーパーマーケットの経営レバレッジが高く、CPIの上昇に伴い坪効菓と粗利額を改善し、さらに高い利益を実現することが期待されている。
疫病発生期間中、スーパーは良好な経営靭性を示した：その一つ、スーパーの主な食品、生鮮、日用品は疫病の影響を受ける程度は高くない。第二に、疫病発生期間中、一部の地域では宅配便が停止し、住民はスーパーのルートを通じて買い物と買いだめしかできない。その3つ目は、閉鎖区域では、スーパーのサプライチェーンが直接商品の保証に参加しているため、閉鎖期間中も正常な利益レベルを維持することができます。2022年4月の政治局会議では、「動態ゼロ」政策を揺るがすことなく減らすことが求められ、スーパーマーケットは疫病管理期間中の強靭性の強い業界として、より多くの注目を集めなければならない。
スーパーマーケット業界の集中度はさらに向上する空間があり、永輝は極めて少数の持続的な拡張の全国的なスーパーマーケットのリーダーである：Euromonitorによると、2021年の中国スーパーマーケット業界の規模は約3.1兆元で、20162021年のCAGRはわずか2%で、規模の大きい成熟市場である。未来のスーパー企業の成長空間は業界の集中度の向上から来ており、2021年の中国の大売り場CR 3は38.3%にすぎないが、米国は95%だった。2022 M 5までに、永輝は全国29の省と市に1062の店を持ち、201520年の収入CAGRは22%で、ごく少数のまだ拡大を続けている全国的なスーパーです。
生鮮サプライチェーンは Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) の究極の堀である：スーパーマーケットの経営ロジックは生鮮ドレナージを通じて他の製品の販売量を牽引し、生鮮消費は高週波で需要があり、現場で選択し、即時消費することを要求し、オフラインスーパーマーケットの究極の壁である。将来、生鮮流通ルートが伝統的な農業貿易市場からチェーンスーパーに移転するのは、大きな傾向だと思います。サプライチェーンは生鮮品の価格と品質の優位性を決定し、 Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) は中国で最初に生鮮サプライチェーンを構築し、生鮮売上高が最も高いチェーンスーパーの一つであり、将来の会社のサプライチェーンの優位性は徐々に店舗規模と営業利益に転化する見込みである。
倉庫店、スーパーが家に着いて初めて効菓が現れた：会社は2021年に53軒の倉庫会員店を開業し、同店の売上高より前年同期比+32.9%を得ることができ、倉庫会員店モデルは会社の新しい成長点になる見込みである。新小売とオンライン業務の麺では、前期の試行錯誤で残った店は基本的に整理を完成し、損失は製御された。会社はスーパーマーケットの到着を主とするオンライン販売システムを形成し、2021年の収入は前年同期比25.6%増加し、収入の割合は14.4%に達し、到着業務の発展は坪効菓を向上させ、利益を厚くすることが期待されている。
利益予測と投資評価：2021 H 2以来、スーパーマーケット業界の経営環境は著しく改善され、会社の業績は迅速に回復する見込みである。 Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) は依然として拡大を続け、生鮮サプライチェーンの障壁が深い全国的なスーパーマーケットとして、一定の希少性を備えている。私たちは会社の202224年の純利益は7.1/13.4/17.6億元で、前年同期比+118%/87%/32%で、5月27日の終値は56/30/23 xP/Eに対応し、目標価格5.16元を与え、初めてカバーし、「増加」の評価を与えると予想しています。
リスクの提示：競争が激化し、出店と新しいモデルが予想に及ばず、疫病が繰り返し発生するなど
