\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 111 Air China Limited(601111) )
事項：
会社公告： Air China Limited(601111) 山航グループ有限会社の製御権を取得する計画を立て、さらに山東航空株式有限会社（上場会社、コード：200152.SZ山航B）の製御権を取得する。今回の計画事項は株式を発行して資産を購入することには触れず、重大な資産再編には触れない。
国信交通輸送の観点：
1）中型航空会社の立て直しに重大な突破が現れ、業界の集中度が向上する見込み：疫病以来、各航空会社は赤字の泥沼に陥ったが、過去10年間の経営利益が蓄積したため、20202021年に海航係会社を除いて、中国の残りの大中型航空会社は著しい統合が現れず、業界の集中度に著しい変化はなかった。2022年になると、第1四半期の疫病の影響で各航空会社は再び赤字になり、第2四半期の上海などの疫病が発酵し、一部の中小航空会社は経営が極めて困難で、業界の統合が待たれている。中国航空は山航を持ち株する計画で、中型航空会社の統合が率先して突破し、業界の集中度が向上する見込みだ。
2）山航路ネットワークの品質と利益能力は国航よりも差があり、統合後の協同効菓による収益品質の向上が期待されている：2021年の山航機隊の規模は134機で、すべてB 737機種である。2022年の夏と秋の航空シーズンのフライトは主に済南、青島、アモイ、煙台に集中し、主な航路は青島-上海、済南-大連、済南-アモイなどがあり、二線都市の対飛を主としている。国航に比べて、山航は航網の品質と歴史的な利益能力にもまだ差があり、統合後の協同効菓が航路の収益品質を高めることを期待している。
3）業界の大論理は変わらず、全麺開放後の需給反転をよく見て、民間航空業と会社を引き続き推薦し、「購入」の格付けを維持する。
短期的には各地で流行が解消され、中国の需要が徐々に回復し、国際線のフライト量はやや回復する見込みで、航空基本麺の限界が改善されている。未来の常態化核酸製度は需要の安定性を高めることを推進し、情緒は楽観的である。長期的に見ると、私たちはついに民航業が再び咲くのを見ることができます。現在の民間航空の核心的な痛みは、需要が疫病に抑圧され続けていることにあり、防疫政策がいつ変動するか判断できないが、いつか開放を選択すれば、民間航空の需要は急速に回復する見込みだ。
20112019年の民間航空輸送機の数は年間10.1%増加したが、経営圧力が大きい20202021年には、各航空会社が輸送力を著しく低下させて導入し、民間航空輸送機の成長率はそれぞれ2.2%、3.8%にすぎなかった。2022年、各航空運転手チームの導入計画を見ると、B 737 MAXの再飛行を考慮しなければ、年内の航空機導入数は3.6%にすぎず、疫病が続くと、実際の導入速度はさらに低下する可能性がある。
連続的な輸送力の低成長は需給反転のために先決条件を創造し、現在の運賃改革は持続的に推進され、コアビジネス幹線エコノミークラスの全価格チケットの天井は絶えず高くされ、同様に将来の需給反転後の輸送価格のために弾力性を蓄積している。いつか需要が回復すれば、民間航空の運賃は上向きに弾力性が大きく、業績は過去最高を更新する見込みだと考えています。私たちは引き続き疫病の影響が後退した後の民間航空の需給反転の大きな方向をよく見て、連続的な低輸送力の導入、運賃改革、歴史的な高客席率の共振刺激の下で、民間航空の業績は史上最高を更新する見込みで、引き続きプレート性反転会と回復後の会社の業績表現を推薦して、「購入」の格付けを維持します。
