\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 037 Kingsemi Co.Ltd(688037) )
会社は中国の半導体塗布現像設備の蛇口である。会社は中国の半導体塗布現像設備のトップ企業であり、主な製品は塗布現像設備とモノリシック湿式設備を含み、集積回路の前道ウェハ加工分野と後道の先進的なパッケージ分野、および化合物、MEMS、LEDチップ製造などの分野に使用できる。2021年に会社の前道塗布現像設備は多くの前道大顧客の注文と応用を獲得し、下流顧客は論理、記憶、パワーデバイス及びその他の特殊技術など多くの中国メーカーをカバーし、小ロットの国産代替を実現した。会社が生産したオフライン塗布現像機はすでに大量販売を実現し、Iライン塗布現像機はすでに一部の顧客の検証を通じて量産販売段階に入り、KrF塗布現像機はすでに顧客ATPの検収を通過した。将来、会社はoffline（前道Barc、PI）→inline（I-line→KrF→ArF→ArFi（浸漬式））の技術発展路線に沿って、前道塗布現像設備の技術向上を徐々に実現する。2021年の会社の塗布現像設備の収入は5.06億元で、前年同期比114%増加し、総収入の中での割合は61%で、20222024年のこの業務の収入はそれぞれ7.82/10.26/12.73億元と予想されている。
会社の前の物理洗浄設備は国産代替を実現し、製品は徐々に化学洗浄設備に延びている。会社は前の物理洗浄分野で28 nmプロセスノードの核心技術を把握しており、このような設備はすでに国際先進レベルに達し、国産代替を実現することに成功している。このような設備は2020年に中国の多くの重点顧客で検証され、2021年には Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、上海華力、武漢新芯、厦門士蘭集科、 Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) 、青島芯恩、上海積塔など中国の多くのFabメーカーから大量の重複注文を受けた。将来、会社はモノリシック物理洗浄機→モノリシック化学洗浄機の製品技術ルートに沿って、モノリシック洗浄機の市場カバー率を徐々に拡大し、より高い技術レベルのフロントウェハ製造分野に応用できる。会社の2021年のモノリシック湿式設備収入は2.90億元で、前年同期比281%増加し、総収入の中での割合は35%で、20222024年のこの業務の収入はそれぞれ4.50/6.47/8.68億元と予想されている。
会社の22 Q 1の業績は美しく、製品の競争力は絶えず強化され、新規契約は急速に増加している。会社の2022 Q 1の営業収入は1億8400万元で、前年同期比+62%、帰母純利益0.32億元を実現し、前年同期比+398%、非帰母純利益0.31億元を実現し、前年同期比580%増加し、業績は大幅な増加を実現した。2022 Q 1会社の核心製品は重要な顧客で良好で、市場の認可度が絶えず向上し、新規注文は高速成長を維持している。2022 Q 1署名の状況から見ると、会社の前道分野の製品はすでに量を入れ始め、2022年に新規署名した注文の構造における前道製品の割合は大幅に向上した。会社は現在注文が豊富で、今回の疫病が会社の生産状況に与える影響は小さく、2022年の新規注文も高速成長を維持する見通しだ。
利益予測、推定値と評価： Kingsemi Co.Ltd(688037) は中国のゴム塗布現像設備のトップ企業であり、ゴム塗布現像設備と洗浄設備は下流の顧客の検証と導入の加速に伴い徐々に放出される見込みである。私たちは Kingsemi Co.Ltd(688037) 20222024年の帰母純利益をそれぞれ1.42、2.09、2.80億元と維持し、現在の市場価値に対応するPSはそれぞれ8 x、6 x、5 xで、「購入」の格付けを維持しています。
リスクの提示：お客様の集中度が高いリスク、技術開発は予想に及ばず、下流の応用と需要は予想に及ばない。
