\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 76 Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) )
投資のポイント
レーザー設備の蛇口：TOpCon、HJT、xBCレーザー技術に延長し、レーザー転写は新しい空間を開く
1）会社はPERC光起電力レーザー設備のリーダーで、市の占有率は80%を超えている。2017年以来PERC電池の生産拡大+会社の高市場占有率を受け、過去5年間の売上高はCAGR=75%、帰母純利益はCAGR=66%、幾何学ROEは28%だった。
2）会社の受益技術の反復（xBC/TOPCon/HJT）+品種拡張（補助設備からレーザー転写主設備まで）、量+価格の上昇、中長期成長空間の開放。私たちは2025年に会社の潜在的な市場価値空間413億元を予想しています。
光起電力レーザー設備：会社のトップはリードしており、TOPCN、HJT、xBCの多技術反復、景気継続の恩恵を受けている。
1）太陽光発電設備：核心投資論理は技術変革に由来する。太陽光発電の将来の需要が10年で10倍になる大会道+業界の極致な追求度の電気コストの低下を背景に、電池は今後5年間の技術反復が速い一環である。現在、PERC効率は天井に近く、生産拡大はほぼ終了し、2022年からTOPCN、xBC、HJTの新技術が市場の生産拡大の主流となる。
2 Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) ：会社はPERC電池レーザー設備のトップ（市場占有率80%）であり、収益能力は光発電設備業界の高いレベルにある（2021年会社の粗利益率45%）。TOPCN、HJT、xBC技術路線を全面的に配置し、受益太陽光発電需要の増加（量）+単GW価値量の上昇（価格）、業績はPERC業務の放出量をリレーする見込みである。
xBC電池：レーザーアブレーションはBC電池裏面のパッシベーション層の型開きの標準配置となり、伝統的なリソグラフィの代わりに、大幅に技術を簡略化し、本を下げる。会社のxBCレーザー設備の配置はリードしており、すでに先導者の注文を受けている。2025レーザーアブレーション設備の市場空間は10億元に達し、会社の潜在市場価値は54億元（80%の市占有率、25倍のPE仮定）に達すると予想している。
HJT電池：LIAレーザー修復設備はHJT電池のために闇減衰を下げ、変換効率を高めることができ、会社はすでにヨーロッパの顧客から量産注文を受け、金額は1000万元以上に達した。2025年の市場空間は18億元に達すると予想されている。私たちは2025 LIA設備の市場空間を保守的に推計して18億元に達し、会社の潜在的な市場価値は59億元（50%の市占有率、25倍のPE仮定）である。
TOPConレーザードーピング：0.2~0.3%の向上効菓を実現でき、PERCドーピングより難易度が高く、単GW価値量の向上が大きく、会社SEレーザーホウ素ドーピング設備はすでに顧客に小ロットで検証されている。2025年のドープレーザー設備の市場空間は3億元に達し、会社の潜在的な市場価値空間は8億元（50%の市場占有率、25倍のPE仮定）に達すると予想されている。
レーザー転写設備：革命的な技術、銀消費の大幅な低減；会社の整線配置、成長の第2極を開く
私たちはレーザー転写がPERC/TOpCon/HJT電池に10 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 万程度の年間収益をもたらし、各種類の電池の汎用技術であると推定しています。会社はライン全体の配置を整えて、すでに2軒の頭部の取引先に技術のサンプルを交付して、同時に2軒の頭部の取引先がライン全体のサンプルを量産して計画して、トップコンを覆って、IBC技術。私たちは2025年のレーザー転写（整線）市場空間が49億元に達し、会社の潜在市場価値が292億元（80%の市占有率、30倍のPE仮定）に達すると試算した。
投資提案：多技術製品のリレー放出が期待され、2025年に会社の潜在的な市場価値空間は413億元と予測されている。
20222024年の帰母純利益は5/7.2/10.2億元で、前年同期比32%/43%/42%増加し、年複合成長率は39%で、PE 47/33/23倍に対応すると予想されている。最初に上書きし、「購入」評価を与えます。
リスクの提示：技術反復リスク；下流の生産拡大は予想に及ばない。会社の製品開発と普及は予想に及ばない。
