\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 99 Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
イベントの概要
最近、会社は2022年の製限株激励計画を発表し、核心中堅従業員に製限株625万0万株を授与する予定で、総株式の1.21%を占めている。初めて製限株498.0万株を授与するのは2022年5月20日で、授与価格は26.67元/株で、授与対象は138人です。
分析判断：
型番用炭素繊維の主要なサプライヤー、軍用品の多元化が長期的な発展を助ける
会社の主要な製品T 300級炭素繊維は軍用機に長期的に供給され、会社の1季報によると、2回の値下げを経て、T 300の定型製品は将来一定の時期に価格が安定している。会社が発表した投資家交流表によると、8年間の検証期間を通じて、次世代航空機用主力材料T 800 Hはすでに小ロットの供給を実現し、昨年は億元近くの収入を実現し、今年は拡大する見込みだ。将来の新製品の規模はT 300を超える可能性があります。生産能力の麺では、会社の年報によると、改造を経て、ある型番の炭素繊維原糸生産ラインの生産能力は毎年500トン前後に増加した。会社はまた新しい千トン級産業化生産ラインを改造し、湿式技術800級/700級などの製品生産に使用し、2つの製品の潜在的な軍需品受注のために生産能力の備蓄をしっかりと行う。現在知られている注文によると、M 40 J/M 55 J級の高強度高モード炭素繊維の今年の生産任務は困難で、会社は全力を尽くして注文が時間通りに交付されることを保証する。会社は同時にM 55 J級繊維30トンの生産ラインを新設し、今年中に建設する予定だ。
新エネルギー需要が旺盛で、会社は水素エネルギー、光発電業界に進出している。
風力発電、水素貯蔵瓶、光伏熱場材料などは炭素繊維を大量に使用している。会社の年報によると、民間用T 700 S級/T 800 S級炭素繊維の2000トン生産ラインはすでに建設され、生産を開始した。生産能力の利用率が高く、製品の供給が需要に追いついていない。内モンゴルの光威炭素繊維プロジェクトの1期年産4000トンプロジェクトは年内に生産を開始する予定で、T 700級、T 800級、T 1000級の小糸束を含むハイエンド炭素繊維を生産する。炭素梁については、ヴィスタスとの長期的な協力を維持しています。
C 919大航空機が間もなく納入され、炭素繊維の国産化が加速している。
C 919への複合材料の応用は12%に達し、中国が民間機でこのような大規模な複合材料を採用するのは初めてだ。T 800炭素繊維の中国民間機での初登場でもある。今後20年間で1200機のC 919大航空機を製造できると仮定し、年平均300トンの炭素繊維複材需要量をもたらすと予想されている。会社は下流の部品顧客と一緒にC 919の国産化代替検証に参加し、会社の年報によると、T 300炭素繊維、難燃性プリプレグはすでに中国商飛PCDの事前承認を得た。
複合材の応用は将来の重要な成長点である。
一方、会社は復材子会社を設立し、無人機復材、航空復材、レール交復材、地上保障装備、航空機四随製品などを展開している。一方、会社は威海光晟と北京藍科を買収し、会社が発表した投資家交流表によると、前者は複合材料巻き付け技術の生産を主な業務とし、後者は設計を主な業務とし、会社の業務と有効な協同を形成することができ、会社の宇宙飛行（ロケット）工場の協力範囲と深さを増やすことを助けることもできる。
投資提案
光威は原糸、設備、炭素繊維、織物、プリプレグから複材構成部品までの全産業チェーン配置を持ち、陸海空天電の各軍兵種をカバーしている。株式激励案は今後3年間の成長率のベースラインを提供する。会社は積極的に生産を拡大し、業績の成長の確実性が強く、比較的に良い弾力性もある。私たちは20222024年にそれぞれ営業収入31.72/39.39/47.24億元、帰母純利益9.72/12.46/15.27億元を実現し、前年同期比28%/28%/23%増加し、EPSは1.88/2.40/2.95元で、2022年5月31日の55.03元/株の終値に対応して、PEはそれぞれ29/23/19倍であると予想しています。最初に上書きし、「購入」評価を与えます。
リスクのヒント
生産能力建設の進度が予想に及ばないリスク；新製品開発のリスク競争の激化による価格下落のリスク。疫病は繰り返し生産交付のリスクなどに影響する。
