経緯衡潤（688326）
投資のポイント
「三位一体」業務配置、業界構造の再構築のチャンスを迎える
（1）業務の「三位一体」配置：電子製品（知能運転、知能ネットワーク接続、車体及び快適領域など）、研究開発サービス及び解決方案、高レベル知能運転全体解決方案。下流：自動車、ハイエンド装備、無人輸送などの分野を含む。
（2）業界構造の再構築のチャンスを迎える：中国自動車電子産業は海外技術経験の壁を徐々に突破し、自動車電子電気構造の変遷は高計算力需要をもたらし、高級自動運転の商業化は特定の分野で加速する見込みがある。
知能運転、ネットワーク接続などの自動車電子製品は急速な放出が期待されている。
（1）自動車電子は知能運転、知能ネットワーク接続、車体と快適領域、シャーシ製御、新エネルギーと動力システムなどの多種類の製品を含み、知能運転製品が会社全体の電子製品の業務収入に占める割合は2018年7.48%から2020年の22.39%に急速に向上し、発展潜在力は上位にある。
（2）量：今後数年間、定速巡航以外のADAS機能浸透率は急速に向上する。価格：自動運転の細分化応用には機能安全に関連し、実現難易度が大きく、単車の価値が着実に向上しているものがある。
（3）知能運転電子製品が会社の電子製品に占める割合20222024年の予測はそれぞれ30.60%/37.04%/45.52%である。
高レベルのインテリジェント運転ソリューションビジネスの成長は予想を上回る見込み
（1）V 2 X車路協同は連結着地形式であり、C-V 2 X車路協同路端設備はRSU路測定設備、エッジ計算ユニットなどを含み、車端設備はOBU車載ユニット、高精度地図などを含む。
（2）市場規模：20222024年の車端市場規模はそれぞれ166.9/432.9/670.1億元である。
（3）競争構造：車端メーカーは主に＊ Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) 、＊ Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) 、＊ Foryou Corporation(002906) 、＊ Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) などを含み、路端メーカーは＊ Navinfo Co.Ltd(002405) 、＊ China Transinfo Technology Co.Ltd(002373) 、＊ Neusoft Corporation(600718) などを含む。会社が港などのシーンで標準化された事例が着地するにつれて、Mobileyeとの協力を重ねて、会社の高レベル知能運転ソリューション業務の成長は予想を超える見込みです。
利益予測と推定値
会社は3つの業界構造の再構築のチャンスを迎え、ADAS製品、高級知能運転業務などの放量。今年の短期疫病の影響と会社の将来の成長性を総合的に考慮すると、20222024年の会社EPSは1.43、2.00、2.67元/株で、前年同期比17.65%、39.56%、33.35%増加すると予想されている。初めて上書きし、「増持」評価を与える。
リスクのヒント
短期疫病の影響は予想以上のリスクを超えている。チップなど上流の原材料不足リスク；技術の反復と顧客の開拓は予想に及ばない。スマート自動車の浸透は予想に及ばない。
