\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 338 Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
投資ロジック
朝食業界は空間が広く、競争が激しく、シーンは需要があり、チェーン朝食店は競争優位性があり、将来の業界はまだ統合空間を持っている。英敏特のデータによると、朝食業界は22年で約2兆元の規模で、シーンは比較的必要で、中国式朝食は依然として消費の主流で、包点類の受け入れ度は広い。供給側の効率が低く、従事者の経営が苦労しているが、需要側が便利さを追求している場合、業界のチェーン化は大きな傾向にある。チェーン朝食店は高価格比、高効率、参加者数が広いという優位性を備えており、現在、包子店は地域企業が多く、チェーン企業の数は少なく、将来の業界はまだ統合空間を持っている。
サプライチェーンと管理護衛、規模効菓の下で良質なポイントを占め、効率的な単店モデルを構築する。1）サプライチェーンは安定かつ高効率で、高価格比製品を構築する。調達麺では、多種の戦略が価格を安定的に供給し、良質なサプライヤーと協力する。生産と配送の麺では、中央工場を設置し、日配システムの効率が高い。研究開発の麺では、高管は研究開発の革新を重視し、製品の新速度を速める。2）加盟者の運営管理製度は比較的完備し、情報化システムは運営管理効率の向上を支援する。3）規模効菓の下で、会社は先発優勢で良質なポイントを占め、現在、上海市場の店舗数は1300+店に達し、密集した出店障壁がより深く、消費者が購入しやすいと同時にブランドの認知度を深めている。単店モデルは比較的良質で、初期投資は少なく、投資回収期間は8-12ヶ月だけで、収入は安定しており、老舗の契約継続の意欲が強い。
会社の将来の業績の増加点は加盟店の拡張、同店の増加、団食業務の発展にある。1）加盟店の拡張：現在の工場は徐々に生産を開始し、坂を登り、新工場は着実に建設され、現在の生産能力の緊張を緩和している。買収合併の効率はより高く、会社は22年3月に2250万元で徳祥中茂の75%の株式を譲り受け、武漢676店を買収することに相当する。多重優勢の下で加盟者の加盟意欲が強く、会社の急速な出店を支持し、22~24年の加盟店は44814960/5606店に達すると予測している。2）同店の増加：三世代のアップグレード店舗の割合の向上、製品の品類の延長、ルートの最適化などが同店の収入を奮い立たせる。3）団食業務：空間が広く、成長速度が明るく、売上高の割合は30%-40%に上昇する見込みである。
投資提案
会社の22 E-24 E帰母純利益は2.4/2.8/3.5億元で、前年同期比-24.5%/+15.9%/+26.1%、EPSは0.96/1.11/1.40元で、PEに対応するのは30.2/26.1/20.7倍であると予想されている。比較可能な会社の22 E評価中枢はPE 32.3 xで、私たちは会社に22 EPE 35 xを与え、目標価格は33.47元で、初めて「購入」評価を与えた。
リスクのヒント
原材料価格の変動、ルートの開拓が予想に及ばず、加盟業者の管理リスク、株主と役員の減少リスク。
