Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) 高景気アウトドアレジャーコース、高障壁ステルス細分化リード

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主な観点:

アウトドアレジャーサプライチェーンの隠れた細分化のリーダー、高利益率は産業チェーンの競争力を検証する。会社はアウトドアレジャーサプライチェーンの細分化の先導者であり、観光、キャンプシーンに使用される空気入りマットレスなどの製品を生産し、ODMのOEMと外販を主とし、ディカノンなどの世界的なヘッドブランドの重要なサプライヤーである。空気入りマットレスはTPU類製品の増加によって価格が上昇し、2021年の販売量、平均価格はそれぞれ11.0%、32.5%増加した。伝統的な優位性のある製品の空気入りマットレス以外に、新製品の持続的な放出量は、2021年のアウトドアバッグ、ヘッドレストクッションの販売台数は前年同期比55.5%、40.3%増加した。2021年の純金利は26.1%に引き上げられ、帰母純利益は201621年にCAGRが25.7%に達し、会社は21 H 1でディカノンと戦略協力協定を締結した。

アウトドアスポーツ用品業界:ポストコロナ時代の異軍突起の新しい消費コース。屋外レジャーシーンはポストコロナ時代に消費が大幅に向上し、関連製品の高成長を牽引した。中国経済産業研究院のデータによると、20年の世界のアウトドア用品の規模は前年同期比28.3%増加し、202125年のCAGRは約6.9%で、2025年には1兆6000億元に達すると予想されている。欧米の防疫緩和+人民元切り下げの期待から恩恵を受け、疫病後の輸出は引き続き好調になる見込みだ。

高成長細分化コース、高障壁のコアベンダー。生産端、会社はポリウレタン軟泡発泡、生地コーティングなどの5つの核心技術を持っており、一体化サプライチェーンを徐々に形成し、原材料から中間材料、完成品までの全過程の自己製御と自製を実現している。コスト優位性のほか、一体化サプライチェーンは下流の顧客が高度に重視する迅速な反応、品質自主製御可能な特性を備えている。会社の核心技術と一体化サプライチェーンは、長年の経験を通じて磨かれ、実現されたアップグレードの反復は製品構造、ビジネスモデル、顧客の多方麺検証を備えている。強い生産能力、良質な顧客資源によるサプライチェーンの地位に基づいて、会社は優れた成長性を持っている。コアタイプの空気入りマットレスは持続的に価格が上昇し、新品のアウトドアバッグ、ヘッドレストクッションは成長空間を開けている。

空気入りマットレスは蛇口を細分化し、持続性に優れたポストコロナ時代の高成長サプライチェーンにある。会社のサプライチェーンの地位は堅固で、多次元検証を備えています。コア品目の成長傾向が続き、新品が継続的に放出されている。募集プロジェクトの生産開始は収入の増加を牽引する。202224年の純利益は2.8/3.6/4.5億元で、現在の株価PEに対応して25/19/16倍で、現在のPE-TMは上場以来の1/4ポイントを下回っていると予想されています。初めて「購入」評価を上書きします。

リスクのヒント

住民の購買力が低下し、疫病がサプライチェーンに影響し、為替レートの変動リスク、原材料価格が上昇した。

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