\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 392 Shenghe Resources Holding Co.Ltd(600392) )
収益利益は安定的に増加し、希土類価格の上昇による触媒業績の上昇
会社は2021年、売上高106.16億元を実現し、前年同期比+30.15%だった。親会社に帰属する純利益は10.76億元で、前年同期比+232.82%だった。非経常損益を控除した親会社に帰属する純利益は10.22億元で、前年同期比+132607%だった。経営活動によるキャッシュフローの純額は9億6400万元で、前年同期比+189.74%だった。21 Q 4単四半期の売上高は28.25億元で、前年同期比+7.07%、前月比-3.50%だった。親会社に帰属する純利益は2億4500万元で、前年同期比+38.61%、前月比-15.23%を実現した。非経常損益を控除した親会社に帰属する純利益は2億1900万元で、前年同期比+843.25%、前月比-19.69%だった。
希土類価格の上昇による触媒業績の上昇、2022年第1四半期の業績発表：親会社に帰属する純利益7.00-7.50億元を実現し、前年同期比125.31%-141.41%増加した。非経常損益を控除した純利益は6.95-7.45億元で、前年同期比126.28%増-142.56%だった。会社の利益が大幅に増加した主な原因は、市場の需給関係などの要素の影響を受け、レアアースの主要製品の価格が前年同期比で上昇し、会社の生産販売量が前年同期比で上昇したことにある。今回の希土類価格の上昇週期はすでに2年近く続いている。工信部の約束を受けて、レアアース価格は一定の回復が現れ、5月に強気の反発を迎えた。供給麺では、ミャンマーなどの輸入鉱は疫病や戦争などの影響で、輸入は低位にある。中国の構造麺では、環境保護などの問題の製限により、中重レアアースの減産と生産停止現象が深刻である。北方の軽希土鉱が受ける製限は相対的に小さいが、南方は採掘指標が製限されている場合、廃棄物の製錬分離は原材料の供給問題のため、正常な生産ができず、希土類価格はコスト端での支持性が強い。需要端、再生産のリズムの下で、新エネルギー完成車の排出量が増加し、上流の希土類磁石材料の需要に対して比較的に強い支持を提供し、風力発電データの方向性がよく、中期需要データは希土類価格に対して推進作用がある。
製錬技術は絶えず精進し、全産業チェーンの配置は企業の堀を深めている。
会社は唯一中国外で戦略的な配置を持っている中国希土類上場会社であり、鉱山採掘、金属製錬分離加工、希土類廃棄物回収などいくつかの大きな一環が完全にカバーされている比較的完備したシステム産業チェーンがある。
希土類製錬分離はずっと Shenghe Resources Holding Co.Ltd(600392) の主要な業務であり、会社は買収合併再編を通じて現在、四川と江西の2つの希土類製錬分離基地を持っており、会社は現在約1.5万トンの希土類製錬分離生産能力を持っている。その中で、四川基地の楽山盛と約8000トンは、軽希土類鉱山を主な原料としている。江西基地の朝光希土類は約7000トンで、南方イオン型希土類鉱山、独居石塩化片、ネオジム鉄ホウ素と蛍光体廃棄物などを主な原料としている。また、同社は現在江蘇省 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 市で新しい希土類製錬分離生産基地の建設を推進しており、 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 希土類分離プロジェクトは少なくとも5000トンの生産能力を向上させる。自分が主導して製御する製錬分離プロジェクトを除いて、会社は2021年上半期に2つの会社に参加した：1）広西域瀟西駿、5000トン/年の希土類製錬分離能力を持つ2）衡陽谷道の新材料、5000トンの塩素化希土類プロジェクトはすでに建設を完成し、会社の産業チェーンに重要な補充を構成する。
割当指標は弾力性に富み、ジルコニウムチタン業務は企業の多点開花を助ける。
割当麺では、会社は六大希土類企業グループの一つであるアルミニウムグループのメンバー単位の中で希土類割当が最大を占めている。海外鉱山資源は中国の採掘割当の影響を受けず、国内外の多元化した希土類精鉱の供給ルートは、下流業務と希土類生産量の供給弾力性を増加させ、業界内での競争力を共に増加させた。
ジルコニウムチタン選別業務は会社の主要な業務である。現在、中国のジルコニウム資源の生産量は低く、世界のジルコニウム資源の埋蔵量は主にオーストラリアや南アフリカなどの国に集中しており、近年ジルコニウムに対する需要量が日増しに増大するにつれて、中国のジルコニウムに対する輸入数量はずっと世界第一である。ジルコニウムチタンの選別において、会社は現在50万トン/年の海浜砂鉱処理能力を持っており、その中でこの部分の生産能力は毎年約1万トン前後の独居石を生産でき、独居石中の希土類含有量は約55%で、会社の希土類製錬分離生産能力を生産に使用できる。また、同社は現在江蘇省 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 市で新しい選鉱基地の建設を推進しており、年間150万トンのジルコニウムチタン選鉱プロジェクトを新たに処理し、現在設備の設置を行っており、2022年下半期に生産試験運営を開始する計画だ。その時、会社のジルコニウムチタン鉱の処理能力は200万トン/年に引き上げられ、独居石の生産量は3万トン以上に達する見込みだ。ジルコニウムチタン分離業務は希土類プレートの平均推定値を引き上げるのに順方向の役割を菓たし、多ルートの製品供給能力も現在の希土類割当額が厳格になる大きな背景の下で、核心的な競争優位性を持っている。
「増加」評価を与える
私たちは会社の20222024年の売上高は211.6/247.5/290.2億元で、前年同期比97.9%/17.8%/17.2%増加し、親会社に帰属する純利益は21.8/24.9/27.9億元で、前年同期比99.6%/14.9%/14.7%増加すると予想しています。
推定値のポイントは以下の通りです。2022年5月20日、株価は17.97元、総株式は17.53億株で、時価総額315億元に対応し、20222024年のPEは約12、10、9倍だった。会社は2021年初めに「20212022年経営発展計画」を対外的に発表し、2022年には計画で確定した目標を堅持して生産を行う。現在の希土類主要製品の価格と計画中の排出状況、2021年の各製品の収入状況を結びつけて、会社の将来の業績の確定性は比較的に強い。
リスク提示：レアアース価格の引き下げ、海外鉱物採掘の進度が予想を下回り、疫病が操業率に影響を与える。
