\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 120 Yunda Holding Co.Ltd(002120) )
事項
会社は「第3期製限株激励計画第2期ロック解除条件の成菓に関する公告」を発表し、取締役会はロック解除条件が達成されたと判断し、関連規定に従って294人の激励対象に関連ロック解除を行うことに同意した。第3期製限株激励計画の初授与日は2020年5月11日で、授与対象は350名で、授与株は390.38万株で、授与価格は15.63元/株で、第2のロック期間は2022年5月29日に満了する。今回のロック解除株式数は212万5300株で、会社の総株式の0.07%を占めている。同時に、会社はすでに許可されているが、まだ限定販売を解除していない24.42万株の製限株に対して買い戻しの抹消作業を展開し、買い戻し価格は12.14元/株である。
会社は「第4期製限株激励計画の最初の解錠期解錠条件の成菓に関する公告」を発表し、取締役会は解錠条件が達成されたと判断し、関連規定に従って339人の激励対象に関連解錠を行うことに同意した。第4期製限株激励計画の初授与日は2021年5月28日で、授与対象は356名で、634.93万株を授与し、価格は7.92元/株を授与し、最初のロック期間は2022年6月18日に満了する。今回のロック解除株式数は301.88万株で、会社の総株式の0.1%を占めている。同時に、会社はすでに許可されているが、まだ限定販売を解除していない25.83万株の製限株に対して買い戻しの抹消作業を展開し、買い戻し価格は7.97元/株である。
レビュー
第3期株式激励計画の第2ロック解除期、第4期株式激励計画の第1ロック解除期のロック解除条件の中で、会社の業績考課指標はすべて：2020年に宅配業務を完成することを基数として、2021年に宅配業務を完成する増加率は30%を下回らない；2020年の売上高を基数として、2021年の売上高の伸び率は同業界の上場企業の平均成長率を下回っていない。会社は2021年に宅配便の業務量184.02億件を完成し、2020年より宅配便の業務量141.44億件を完成し、増加率は30.1%で、ロック解除業績の審査条件を満たしている。以上の2つの計画では、今回の株式ロック解除は会社の総株式の0.07%と0.1%を占め、買い戻しに必要な資金はそれぞれ296.5万元と205.9万元だった。ロック解除株式の会社総株式に占める割合は低いため、今回のロック解除が市場に与える影響は相対的に小さいと予想されています。
業務量の麺では、山西省の疫病の影響を受けて、会社の4月の業務量とシェアは前年同期より下落した。疫病の好転と操業再開の推進に伴い、会社の日常運営は徐々に正常に回復する。5月には業界の一部が操業を再開し、宅配企業の運営は4月より良い。その後、関連する支持政策の発表に伴い、商業貿易企業と電子商取引プラットフォームは消費クーポンを発行するなどして、買い物の売上高の増加を牽引し、宅配便の業務量の増加を牽引することが期待されている。そのため、全業界の宅配業務量の5月の前年同月比下落幅は4月より狭く、6-12月の前年比増加率は2021年の30%レベルに回復し、会社の市占有率も2021年の17%レベルに回復し、20222024年、会社の業務量の増加率はそれぞれ20%、23%、21%だったと仮定しています。
価格面では、2022年1月、国家郵政局が「宅配市場管理弁法（意見募集稿）」を公布し、業界の良性競争を導き、宅配単価は上昇傾向を維持する見込みだ。20222024年には、会社の単品派遣費が毎年0.05元上昇すると仮定しています。コスト麺では、業務量の持続的な増加は規模効菓をもたらし、単品コストは低下傾向を維持することが期待されている。20222024年には、会社の単品転送コストはそれぞれ0.79元、0.78元、0.77元と仮定しています。
上記の仮定によると、20222024年の売上高はそれぞれ512.1億元、640.2億元、787.5億元で、前年同期比22.7%、25.0%、23.0%だった。帰母純利益はそれぞれ23億9000万元、36億1000万元、48億8000万元で、前年同期比62.2%、50.7%、35.3%増加した。現在の株価に対応して、PEはそれぞれ21.9倍、14.5倍、10.7倍である。会社の疫病回復後の経営限界の改善をよく見て、会社は電子商取引の宅配便のリーダーとして備えた規模の優位性、値上げとコストの最適化能力として、「増加」の格付けを維持します。
リスクの提示
宅配業務量の増加は予想を下回った。業界の競争の激しさは予想を超えている。コスト上昇は予想を超えた。
