\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 906 Foryou Corporation(002906) )
Foryou Corporation(002906) は中国をリードする自動車電子メーカーで、2021年の業績は曲がり角を迎えている。会社は知能化と軽量化に焦点を当て、ここ30年の発展を経て、自動車電子と精密ダイカストの二重主業を徐々に構築した。スマートコックピット業務の放電量、精密ダイカストの高成長により、2021年の会社の収入は33%増加した。販売構造の調整による粗金利の上昇、良好な費用管理能力と減損損失の大幅な収縮を受け、会社の利益能力が改善され、2021年の非純利益は2億6000万元で、前年同期比118%増加し、業績の転換点を迎えた。
国産HUDリーダーメーカーは、HUD浸透率の向上に十分な恩恵を受けることが期待されています。1）知能化のL 2+ADASへの発展に伴い、HUD機能は運転安全の向上からより良い運転体験の構築へと徐々に拡張し、知能コックピットの差別化の「新しい風口」となり、浸透率の急速な向上を迎えることが期待されている。2）私たちは2025年のHUD市場規模を120億元と試算し、20222025年のCAGRは56%である。3）会社はHUDを10年間配置し、豊富な技術備蓄と量産経験を備え、2021年の市占有率は16%に達し、中国市場で2番目に大きく、国産で1番目に大きいサプライヤーである。現在、会社はすでに10社以上の自動車企業の定点を獲得しており、2022年から急速な放出段階に入る予定です。
製品とお客様は「多くの花を咲かせる」、スマートコックピットは業績の現金化期を迎えています。1）製品次元、会社は「三歩走」戦略を採用し、製品ラインは横方向に拡張し、持続的に反復的にアップグレードし、開放プラットフォーム、多モード相互作用システムを構築することを通じて、コックピットソリューションサプライヤーを転換する。2）顧客次元、会社は＊ Great Wall Motor Company Limited(601633) を結合し、長安、広汽、＊ Byd Company Limited(002594) 、東風日産、東風ホンダ、長安フォード、蔚来、金康セリスなどの主流顧客を開拓した。3）2025年のスマートコックピット市場規模は1111億元、20222025年のCAGRは19%と予想されています。新しいお客様、新しい製品が徐々に量産されるにつれて、会社のスマートコックピット業務は業績の釈放期に入る見込みです。
軽量化の傾向は大きく、精密ダイカストの将来性は広い。20202021精密ダイカストプレートの純利益の割合はそれぞれ48.8%、38.5%で、利益の核心源である。私たちは2025年の新エネルギー乗用車アルミニウム合金ダイカスト部品の使用量を131万トンと試算し、20222025年のCAGRは39%で、会社の精密ダイカスト業務は比較的に速い成長を維持する見込みです。
利益予測と推定値：20222024年の会社収入と帰属純利益CAGRはそれぞれ27%、38%と予想されている。参考＊ Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) 、＊ Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) などは会社より評価でき、会社のHUDリーダーの地位を考慮して、2023年に45倍のPEを与え、目標価格は55.26元で、「購入」の評価を与える。
