\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 61 Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) )
投資のポイント
推薦ロジック：1）スライス段階の薄片化、細線化傾向」の下で、単GW線の消耗は昨年より25%以上増加し、同時にシリコンチップの生産量が向上したため、金剛線の需要は急速に増加した。業界全体の供給が需要に追いつかず、年内に金剛線の価格は全体的に安定していると予想されている。2）隆基などの先進的なスライス生産能力と深く結びつけ、会社の細線化反復と市占有率の持続的なリード業界を推進し、細線プレミアムを享受する。現在、会社の出荷は36ラインを中心に、10%のプレミアムを持っています。3）会社は金剛線業界のトップとして、市の占有率は50%を超え、規模効菓は明らかである。単機12線の技術改革が完了し、コストと費用はさらに薄くなる見込みだ。黄糸は間もなく生産を開始し、会社の細線麺での成材率、良率の優位性を保障し、コストの優位性はさらに顕著になるだろう。
シリコンスライスの大サイズ+フレーク化+細線化の傾向は、金剛線業界が規模と技術配当を迎えている。短期シリコン材料価格の高値はスライスのフレーク化と細線化の傾向を加速させる。長期的にはN型シリコンウェハが120に低下するμmはさらに薄く、本を下げるためにもより細い線径が必要です。線径が低下し、微粉径が小さくなり、両者は切断力の低下をもたらす。フレーク化の傾向を重ね合わせると、現在、GWごとのスライス線の消費は50~55万キロに上昇し、金剛線の需要は加速的に増加し、規模の配当はすでに到着した。私たちは2025年までに金剛線の市場規模が85億元を超え、4年でCAGR 27.8%になると計算した。一方、大サイズ+フレーク化+細線化では、スライス中に破片の断線、エッジ崩れなどの問題が発生しやすく、良率リスクが増加し、プロセス障壁が向上するため、金剛線はスライス設備とプロセスを共同で反復する。コスト製御能力が高く、黄糸/母線の生産技術を持つ先導企業は率先して現在の技術配当を享受することが期待されていると考えています。
会社は金剛線のリーダーで、研究開発+原材料の自社生産+生産能力の規模の優位性によって、利益は業界の首位を安定している。会社は母線と黄糸の生産能力を持っている。奥鋼連と共同で黄糸引抜技術を開発し、母線の材料形成率と品質を高め、原材料コストを下げる。会社設立以来、生産能力は急速に拡大し、市の占有率は50%を超え、2021年末までに生産能力は7000万キロに達し、会社がコスト優勢を得るのを助け、単位コストは17元/キロに低下し、業界の最低レベルとなった。
黄糸は間もなく量産され、生産能力は持続的に拡大し、会社のコストと技術の優位性は著しい。奥鋼連と共に黄糸を研究した上で、会社は6000トンの黄糸の生産能力を投入し、一期2000トンは22年6月に生産を開始し、1.5億キロの母線の需要を満たす。バスバーと黄色の糸が完全に自供された後、コストは引き続き15%以上下がる見込みです。年内に会社の生産能力を1億キロ以上に引き上げ、コスト削減にも積極的に貢献している。大規模なお客様の優位性によって、現在、会社は36ラインを主として、10%のプレミアム空間を享受しています。
利益予測と投資提案：黄糸の生産能力が放出され、会社の生産コストが低下した。細線出荷は業界をリードし、プレミアムの優位性を持っています。今後3年間の純利益CAGRは34.31%と予想され、2022年に35倍のPEを会社に与え、目標価格は111.65元で、「購入」の格付けを維持している。
リスクの提示：世界の光起電力搭載機の需要は予想に及ばない；下流のシリコンチップの生産量は予想に及ばない。会社の生産能力の投入は予想に及ばない。原材料コストが上昇し、会社の利益能力が低下した。政策変化のリスク。
