\u3000\u300 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 9 North Huajin Chemical Industries Co.Ltd(000059) )
石化主業に焦点を当て、業績が大幅に向上した。会社は石油化学工業、化学肥料、アスファルト/潤滑油の3つの業務に集中している。2021年、会社は800万トン/年製油、50万トン/年エチレン、100万トン/年道路アスファルト、90万トン/年潤滑油基礎油と132万トン/年尿素の生産規模を持っている。2021年の会社の営業収入は385億5200万元で、前年同期比26.66%増加した。帰母純利益は8億9400万元で、前年同期比175.47%増加した。
精製業界の供給は製限され、需要は解放される見込みだ。供給端は、カーボンピークを背景に、生産能力の低下と生産能力の清化が加速している。山東省は中国初の精製大省として、20202022年に2696万トンの精製後の生産能力を淘汰する計画だ。2021年までに2100万トンを淘汰し、2022年に596万トンを淘汰する見通しだ。需要端、疫病後の経済回復は、完成品の油需要の増加を推進することが期待されている。2021年、中国の完成品油の生産量と消費量はそれぞれ3.57、3.41億トンで、それぞれ前年同期比7.85%、3.20%増加し、2019年のレベルとほぼ横ばいだった。疫病の回復、経済の回復に伴い、完成品油の需要量は引き続き増加する見込みだ。
原油と石化製品の価格は高位にあり、業界の景気は上昇している。2022年5月31日現在、ブレント原油の主力連続先物決済価格は112.8ドル/バレルで、年初より57.9%上昇した。完成品油の利益能力が強化された。2022年5月31日現在、灯油、ディーゼル油と原油の価格差はそれぞれ7081.5元、7988.5元/トンで、2つの価格差はそれぞれ2022年初めより10.9%、16.4%上昇した。石油、ディーゼル油と原油の価格差の上昇は関連生産企業に利益の上昇空間を開く。
業界の景気業績が回復し、産業チェーンの一体化優勢が著しい。2021年 China Petroleum & Chemical Corporation(600028) 業界の景気は上昇し、全体の営業利益率は8.03%を実現し、2010年以来の高値を記録した。一方、会社は中国の重要な製品油、中間石化製品、合成樹脂と尿素生産企業であり、製油、ポリオレフィン、ABS、トリメチレンなどの精製一体化産業チェーンを形成している。同時に、会社は絶えず産業チェーンを延長し、特色ある潤滑油-高レベル道路アスファルト-化学工業新材料のシクロアルキル資源総合深加工産業基地を建設し、上下流の協同発展を実現した。一方、華錦グループはサウジのアミと協力して1500万トン/年の大型製油一体化装置を建設し、2024年に運用を開始する予定だ。その時、会社はこのプロジェクトに参加したり、産業の協同作用を十分に発揮することが期待されています。
投資提案
石化業界の景気は上昇する見込みで、会社の業績は持続的に増加する見込みです。20222023/2024年の会社の純利益はそれぞれ9.15/10.57/11.43億元で、EPSに対応するのはそれぞれ0.57/0.66/0.71元で、2022年6月1日の終値6.53元に基づいて、対応するPEはそれぞれ11.41/9.88/9.14倍であると予想しています。業界の景気と会社の将来の発展に基づいて、初めて「強い推薦」評価を与えた。
リスクのヒント
原油価格の異常な変動、環境保護政策の進級、中国の疫病の繰り返しなど。
