\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 57 China Tungsten And Hightech Materials Co.Ltd(000657) )
会社は中国最大の硬質合金総合サプライヤーであり、2021年の硬質合金の生産量は中国の27%を占めている。
会社の主要な製品は硬質合金切削ブレード及び刃物、粉末製品、難溶融金属などがあり、自動車製造、数値製御工作機械、航空宇宙、軍需産業、金型加工などの製造加工分野に広く応用されている。その中で、数値製御工具、PCBマイクロドリルは核心製品であり、2021年の会社の硬質合金製品の生産量は1.3万トンを超え、中国の生産量の27%を占め、生産規模は世界第1位に位置している。数値製御ブレードの生産量は1億枚を超え、中国の総生産量の約25%を占め、中国が1位である。PCBマイクロドリルの世界市場占有率は約21%で、世界第1位を占めている。
産業のグレードアップ+国産代替に力を入れ、数値製御ブレードの発展空間が広い。製造業のモデルチェンジと国産代替化の加速に伴い、将来的には数値製御工具の市場規模が拡大し続ける。2021年に会社はプロジェクトの精密工具産業園を募集して生産を開始し、株ドリルの数値製御ブレードの生産量は1億枚を超え、同時にハード会社が配置した1000万枚の生産能力プロジェクトから生産能力を放出し、会社の2021年の数値製御ブレードの生産量は1.1億枚に近い。2022年のドリルにはまだ1000万枚以上のハイエンド数値製御ブレードの生産能力が放出され、主に航空宇宙、医療機器、自動車分野に応用され、ハード企業からの生産能力が1000万枚増加したことに加え、会社の数値製御ブレードの生産能力は持続的に上昇している。会社は「小歩快走」戦略を採用し、ハイエンド工具を徐々に小ロットで拡張し、2025年には数値製御ブレードの生産量2億枚、20212025年にはCAGRが16.39%に達すると予想されている。
PCBマイクロドリルの世界シェアは1位で、2025年には7億本に達する見込みだ。子会社の金洲精工マイクロドリル製造技術は世界でリードしており、PCBドリルフライス工具の国家基準の唯一の起草企業である。会社のマイクロドリル生産拡大は着実に推進され、「十四五」末の生産量は7億本に達し、20212025年の複合成長率は6.21%に達すると予想されている。世界のPCB産業は着実な成長期に入り、マイクロカッターに対する需要量は徐々に上昇し、2026年の世界のPCB生産額は101559億ドルに達する見込みで、20212026年の間の複合成長率は約4.77%で、会社のマイクロドリル製品の業績貢献は持続的に向上する見込みだ。
100億メートルの光起電力カットタングステンワイヤを配置し、金剛線の細線化の傾向の下で、会社は第2の成長曲線を開くことが期待されている。金剛線の細線化の傾向の下で、タングステン線は光伏分野で大規模な浸透を行うことが期待され、高炭素鋼線ダイヤモンド切断線の代わりに、タングステン線の需要空間は巨大である。会社は年間100億メートルの光起電力切断用高強度細タングステン糸の生産ラインを建設する計画で、2022年末に生産を開始する予定で、タングステン糸の粗金利レベルは見ることができ、会社は第2の成長曲線を開くことが期待されている。
信託鉱山資産の注入予想は比較的強く、産業チェーンの一体化は業績の放出安定性を高める。会社は現在、五鉱グループの5つのタングステン鉱山を管理しているが、2020年以来、タングステン価格が回復し続けるにつれて、タングステン鉱山の利益能力が上昇し、鉱山注入会社は徐々に強化されると予想されている。注入が完了すると、鉱山、製錬、加工と貿易を一体化した完全なタングステン産業チェーンが形成され、業績の放出安定性が向上する。
投資提案：会社は刃物と刃の生産能力を絶えず向上させ、製品構造を最適化し、太陽光発電によるタングステン切断プロジェクトの発展の将来性が広く、会社の利益能力は持続的に向上する見込みである。私たちは会社の20222024年の純利益を7.83/10.15/12.12億元に引き上げ、現在の価格に対応するPEはそれぞれ19/14/12倍で、「推薦」の格付けを維持しています。
リスクのヒント：プロジェクトは予想に及ばない；技術開発リスク；下流の需要は予想以上に待っていない。
