\u3000\u30003 China Railway Special Cargo Logistics Co.Ltd(001213) 00121)
イベント：
2022年5月28日、同社は2022年度に簡易プログラムで特定の対象に株式を発行する予定だと発表した。0.85億元と0.9億元です。
投資のポイント：
防焦剤の生産プロジェクトを建設し、会社の防焦剤分野における競争優位性をさらに強固にする。
今回発行された株式数は5000万株（本数を含む）を超えず、今回発行前の会社の総株式の30%を超えず、募集資金金額は3億元を超えず、最近の年末の純資産の20%を超えない。今回の資金募集投資プロジェクトは10000トン/年ゴムコークス防止剤CTP生産プロジェクト、知能工場建設と改造プロジェクトと補充流動資金プロジェクトを含み、その中で、10000トン/年ゴムコークス防止剤CTP生産プロジェクトの実施により、会社はコークス防止剤CTPの総生産能力を2万トン/年不変のまま、＊ Shandong Yanggu Huatai Chemical Co.Ltd(300121) が持っている1万トン/年コークス防止剤CTPの生産能力を徐々に生産条件に移し、より良い地域条件を持つ完全子会社のデレクは、同社の焦点防止剤CTP分野での競争優位性を強化している。
4万トンの連続化法不溶硫黄の生産開始が期待され、新規生産能力の貢献増量
会社は現在、米国の伊士曼、日本の四国化学工業株式会社に続いて3社目の連続法不溶性硫黄産業化技術を掌握しており、製品競争力はすでに市場から十分に認められている。会社は現在4万トンの連続化法の不溶性硫黄生産能力を建設しており、現在は評価審査段階で、評価が完了すれば生産を開始することができる。現在、6.5万トンのシランカップリング剤プロジェクトが届出され、2022年下半期の建設開始を目指している。同時に、会社はできるだけ早く3万5000トンのフェノール樹脂と1万トンのHMMプロジェクトの建設に着工する予定で、また今回の資金募集部分は東営工場区の1万トンのゴムコークス防止剤CTPプロジェクトに使われる。
中国の操業再開と生産再開、下流需要の好転が期待される
新型コロナウイルスの影響で、中国の乗用車と商用車の生産量の下落が深刻で、2022年4月、中国の商用車の生産量は20.97万台で、前年同期比-59.70%だった。中国の乗用車の生産高は99.57億元で、前年同期比-41.90%だった。吉林省の疫病発生が終息し、上海は全麺的に操業を再開し、自動車企業の生産が回復し、乗用車と商用車の生産量は例年のレベルに回復する見込みで、タイヤ需要の向上が期待されている。同時に安定した経済政策が登場し、インフラ建設などの業界が暖かくなり、ベルトコンベアなどのゴム製品に対する需要が増加し、ゴム助剤の下流需要が好転することを期待している。
海外の海運費が下がり、欧米のエネルギー価格が上昇し、中国のタイヤ企業が海外で拡大を加速させている。
2021年の会社の海外市場の売上高は11億6200万元で、前年同期比+63.35%だった。私たちの統計によると、2021年末現在、中国のタイヤ企業が海外で生産を開始した半鋼タイヤの生産能力は7300万本/年に達し、全鋼の生産能力は1380万本/年に達し、中国企業の海外工場がすべて生産を達成すれば、半鋼タイヤの生産能力は1.31億本に達し、全鋼タイヤの生産能力は3615万本に達すると予想されている。
2021年下半期から、ヨーロッパのエネルギー価格の変動が上昇し、中国のゴム助剤製品のコスト優位性が際立ち、会社が海外市場の占有率を高めるのに有利である。
2022年5月27日現在、中国から米西までのFBX指数は13698ドル/FEUで、3月末より-14.52%、中国から欧州までのFBX指数は10582ドル/FEUで、3月末より-16.93%、中国から米東までのFBX指数は15931ドル/FEUで、3月末より-8.22%、海運費の下落が良い Shandong Yanggu Huatai Chemical Co.Ltd(300121) のゴム助剤は海外市場に輸出されている。
利益予測と投資評価：
慎重性の原則に基づいて、今回の株式発行が会社の業績に与える影響をしばらく考慮しないで、会社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ4.95、6.01、6.94億元で、PEに対応して8、7、6倍で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスクの提示：非公開発行の実施進度の不確実性；競争相手の不溶性硫黄連続法技術の突破；新しいプロジェクトの進展が遅い。装置は不可抗力停止のリスクを受ける。マクロ経済の変動による製品需要の低下リスク。コスト上昇リスク、製品価格の大幅な下落；研究開発成菓の転化がタイムリーでないリスク、売掛金回収リスク、対外保証リスク、資金募集投資プロジェクトの実施リスク。
