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投資のポイント
Zhejiang Gongdong Medical Technology Co.Ltd(605369) ：規模の優位性から、品種の拡張まで；標準品からカスタマイズまで、当社は中国でリードする使い捨て医療プラスチック消耗品の先導サプライヤーであり、COVID-19関連消耗品の収入（2020年の収入は15.9%、2021年の収入は8.8%）を考慮せず、会社の20172021年の収入CAGRは26.1%であり、収入構造の限界変化は真空採血システム消耗品の収入の割合が低下し、新しい応用シーン（IVD、薬包材など）の収入の割合が明らかに上昇した。カスタマイズ化SKUは明らかに増加し、2021年の会社IVD関連消耗品収入は32%、薬企業収入（主に薬包材から貢献）は5.5%を占め、2022年後半の募集生産能力の放出（年末に2021年より生産能力が2倍以上になる）を背景に、会社の新業務は比較的に急速な成長（SKU拡張）、真空採血消耗品市の占有率の向上（規模優勢）を維持する見込みがある。成長の核心は下流の商業化排出量が上流の成長を牽引することである。
業界：大空間、金型と射出成形には障壁がある
市場容量：私たちは＊ Zhejiang Gongdong Medical Technology Co.Ltd(605369) いくつかの業務の中国市場容量の和約480550億元を試算したが、各品種の競争構造は分散しており、いくつかの応用シーン市場からそれぞれ見て、2021年中国：中国IVD関連消耗品市場規模30-55億元、真空採血消耗品市場規模18-20億元、薬品ポリマー包材市場規模 Hpf Co.Ltd(300350) 億元、生物実験消耗品130140億元を試算した。海外IVD関連消耗品OEM/ODMによると、Kalorama Informationなどのデータによると、世界には中国を含まず、COVID-19を含まないIVD消耗品は約130250億元で、中国のサプライヤーの中長期的な開拓可能空間を構成している。ビジネスモデル&競争障壁：医療プラスチック消耗障壁は他のプラスチック消耗材料よりはるかに高く、金型設計、射出成形技術、材料改質、自動化生産などに集中し、金型と射出成形機の生産能力は重要な追跡指標である。比較可能な会社：2021年の成長率は減速し、単産は向上した。私たちは Zhejiang Gongdong Medical Technology Co.Ltd(605369) Shenzhen Changhong Technology Co.Ltd(300151) Guangzhou Jet Bio-Filtration Co.Ltd(688026) 、碩華生命（未上場）、凱実生物（未上場）などを比較可能な会社として選択し、2021年には会社の純金利とROEが前年同期比で下落する（2021年の純利益率の平均値は19.5%で、2020年より6.2 pct低下）。「収入/専用設備」で資産の利益能力を測定し、20172021年の平均値： Zhejiang Gongdong Medical Technology Co.Ltd(605369) ＞凱実生物＞碩華生命＞ Shenzhen Changhong Technology Co.Ltd(300151) Guangzhou Jet Bio-Filtration Co.Ltd(688026) 1人当たりの収入で見ると、2021年の平均値： Zhejiang Gongdong Medical Technology Co.Ltd(605369) ＞ケ実生物＞ Guangzhou Jet Bio-Filtration Co.Ltd(688026) Shenzhen Changhong Technology Co.Ltd(300151) 。各会社の単位の産出の違いは①収入構造の違い（IVDと生物実験消耗品の収入の割合の違いが大きい）、②会社の金型などの段階での生産効率に由来すると考えられている。
会社：標準品からカスタマイズまで、製品のアップグレードは持続的です。
供給側の生産能力の放出：IPO募集プロジェクトの生産能力の放出後、私たちは会社のいくつかの工場区の総医療用プラスチック製品の生産能力が1.75万トン/年、真空採血管が10億本以上に達すると予想し、2022年中旬に生産能力が続々と投入され、2022年後半に生産能力の利用率が徐々に向上し、2022年末に生産能力が前年同期比2倍以上になると予想し、会社の「収入/専用設備」は生産額を推定し、私たちは新しい生産能力が18~20億の生産額の増量に貢献する見込みです。新しいSKUのIVD消耗品：私たちは、会社の核心的な成長駆動源はお客様が+IVD試薬/設備の国産化の下で上流の放射量を増やすことに由来すると考えています。閉鎖システム下のIVDカスタム消耗品は消耗品試薬の一対一マッチング、サプライヤーの審査週期などの分野でより高い要求があると考えており、私たちは新生産能力の放出下で会社の全国IVDキット消耗品市場での占有率が15-20%に達する見込みで、会社の20222024年IVDキット消耗品収入CAGRが30-35%に達すると予想している。
新SKUの薬包材：当社のコア成長駆動源は交換粘性の下で、顧客/関連製品の放出量を育成することにあると考えています。私たちは会社が毎年2~4つの新しい関連品種を追加し、単品種の収入が変わらないと仮定し、会社の20222024年の薬包材の収入CAGRが35%+であることに対応します。新SKUの生物実験消耗品：当社の核心成長駆動は金型、射出成形と改質技術に基づいて、新SKUを発売したことに由来すると考えています。
核心競争力：金型と射出成形はマルチSKUの開拓の基礎を築いた。会社の特許と資料を分析することを通じて、私たちは会社の金型などの分野での優位性が射出成形の効率と品質を高め、生産コストを下げるなどに現れていると考えて、研究開発プロジェクトの備蓄から見て、私たちは会社が高分子材料の改質分野での新しい突破を期待しています。
利益予測と投資提案
私たちは会社の20222024年EPSがそれぞれ3.56、4.56、5.86元/株で、2022年6月2日の終値は会社の2022年PEに対応して30倍になると予想しています。私たちは、会社が金型、射出成形、分子改質などの分野での技術蓄積に基づいて、真空採血消耗品から多応用分野（IVD、生物実験、薬包材など）、標準品からカスタマイズに転換し、製品の付加価値を徐々に高め、成長空間を開き、会社の多分野での顧客基礎と製品育成段階を考慮して、私たちは会社の20222024年の成長の持続性をよく見て、初めてカバーします。「増加」評価を与える。
リスクのヒント
新製品の推進速度が予想に及ばないリスク、上流の原材料価格が急速に上昇するリスク、貿易摩擦のリスクなど。
