\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 337 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
価格上昇の自信、第2四半期は毎月改善
コスト圧力を緩和するために、会社は7月1日から一部の甘い牛乳乳飲料と風味乳飲料シリーズの出荷価格を調整し、値上げ幅は6~9%で、90%以上の甘い牛乳を値上げすることに対して有効にルートの自信を高める。優位地域の上海の疫病の影響を受けて、華東地区の影響は大きくて、私たちは会社の4月の収入が下落して、5月の収入の増加率は明らかに改善すると予想しています。上海の徐々に閉鎖解除と値上げの刺激を考慮すると、6月の収入増加率は5月よりも明らかに改善される見通しだ。
また、同社は2022年1月1日から6月1日までの累計で2723万元の政府補助金を受け、第2四半期から通期の利益に積極的な影響を与える見通しだ。
6つの角度解析会社、全国化加速中
1）ブランド端：会社は「新新鮮 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) 、自然とあなたを好きになる」をブランド訴求と理念とする；「若い消費者層と青春レジャー、栄養便利」をブランド市場として位置づけている。甘味と食感と優れた品質で15~35歳のターゲット層の人気を集めている。
2）製品端：甘い牛乳を基本皿として、古いものを押し出して新しいものを出す。2021年に菓物野菜飲料、ミルクカレー、ココナッツミルクなどの新製品を発売し、その年の新製品の売上高は約1億元で、2022年には会社の新製品の売上高が2倍になる見込みだ。
3）チャネル端：ここ5年間の販売モデル収入の割合はいずれも95%を超えた。直販は主に電子商取引ルートを通じて展開され、オンラインでは3%前後を占めている。ここ3年の協力期間が3年を超えたディーラーの収入が販売ルートに占める割合はいずれも60%を超えている。
4）区域拡張：会社は華東、華中、西南を核心区域とし、2021年に会社の三大核心区域の売上高は90%前後を占めている。会社はルートを通じて沈下し、週辺地域に放射し、新興地域は引き続き高い成長態勢を維持している。
5）生産能力端：会社は浙江金華、浙江龍遊、江西上高、雲南曲靖、河南鶴壁を含む5つの生産基地を持っている。2021年の会社の総生産能力は約30万トンで、江西と龍遊は2期の生産能力拡張を行い、会社の総生産能力は最終的に55~60万トンに達する見込みで、会社の今後2~3年の全国化拡張需要を満たすことができる。
6）コスト端：会社は粉ミルクを主原料とし、総コストの50%以上を占め、一般的に半年前に翌年の粉ミルク価格をロックする。現在、値上げが実施されており、末端圧力を有効に改善すると考えられています。
利益予測
現在、会社はブランドのアップグレードを加速させ、販売ルートを完備させ、マーケティングチームの建設を強化している。すでに全国30以上の省で販売ネットワークを構築し、重点核心市場を深く耕し、週辺地域市場を徐々に放射して牽引する「地域販売モデル」を構築し、育成市場を徐々に開拓し、階段式市場の発展を通じて、3~5年で全国的なブランドになることを目指している。私たちは会社の新製品の持続的な放出と全国化の拡大を見て、20222024年のEPSは1.46/1.75/2.10元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ18/15/12倍で、「推薦」投資格付けを維持する予定です。
リスクのヒント
マクロ経済の下行リスク、疫病が消費を牽引し、新品の普及が予想できず、原材料の大幅な上昇リスク、生産能力の投入が予想できず、製品の単一リスクなどがある。
