\u3000\u3000 China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
事件：China Stock Market Newsは2022年6月3日、子会社のChina Stock Market News証券が証券投資ファンドの信託資格を取得し、承認されたと発表した。China Stock Market News証券は承認された日から6ヶ月以内に基金信託業務の準備を完了し、証券先物業務許可証を交換した後、対外的に基金信託業務を展開する。
投資のポイント
東財証券は基金信託資格を獲得し、会社の機構業務はさらに向上した：1）東財証券は間もなく基金信託業務を展開する：東財証券は証券投資基金信託資格を取得した後、現在（2022年6月2日現在）29社の証券会社がこの資格を取得した。基金信託ライセンスは金融機関が対外的に基金信託業務を展開することを許可し、その代理の公募、私募基金に信託費を受け取ることができる。2）基金信託業務は財産管理の重要な業務の一つであり、証券会社機構の業務が強い：基金信託は金融機関の基礎業務の一つであり、他の財産管理業務（例えば、基金代理販売、仲介業務、両融業務）と密接なつながりがある。このナンバープレートを持っていることは、証券会社の機関業務が業界でリードしていることを示しており、このナンバープレートがなく、アウトソーシング業務のナンバープレートがない証券会社はPB（主要ブローカー）業務を展開できないリスクに直麺しています。
監督管理層は基金の信託業務の競争を導き、専門程度が高く、良質な金融機関にサービスを提供することで利益を得ることが期待されている：1）基金の信託管理規範は徐々に強化されている：証券監督管理委員会と銀保監会は2020年7月に「証券投資基金の信託業務管理弁法」を共同で発表し、基金の信託管理業界の監督管理は絶えず強化されている。資本市場の機構化の大きな傾向の下で、基金の信託管理を規範化し、野蛮な成長を防ぎ、投資家の合法的権益を確実に保護することを監督管理の出発点とする。2）証券会社の信託免許証の発給が加速し、銀行の信託免許証の発給が再開され、基金の信託市場の競争を奨励する：2022年以来、監督管理層は Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) に同じ免許証を発給し、8年来初めて中国資本銀行に信託免許証の発給を再開する；また、2020年以来、監督管理層が証券会社に信託免許証を発給する速度はさらに加速し、20202022年には11枚に達し、20172019年の発給数の3倍近くになった。これは、監督管理の麺で基金信託業務の業界間と業界内の競争を奨励し、誘導する措置であり、将来、基金顧客により専門的で効率的なサービスを提供することができ、料率的に優位性のある機関はより多くの市場シェアを獲得することが期待されていると考えています。
信託業務は東財収入を小幅に向上させることが期待されている+機関顧客を広げることが期待されている：1）証券会社の信託基金費率は銀行の信託費率より低い：Windデータによると、2021年の保有証券会社の信託基金資産総額は25兆元で、業界の信託費の合計は289億元で、業界の信託費率は約0.11%だった。その中で、銀行/証券会社の信託資産総額はそれぞれ24.70/0.52兆元で、信託費率はそれぞれ0.12%/0.07%だった。証券会社は信託業務が少なく、優位性がないため、証券会社の信託料率は業界平均を下回っている。2）銀行は基金信託業界の絶対的なシェアを占め、証券会社の信託先は国君である：2021年末現在、銀行信託基金の資産市の占有率は97.96%で、その中に＊ Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) ＃＃市の占有率は最高14.75%に達し、信託資金の規模は3.72兆元で、信託費用は51億元（売上高の0.55%を占める）；証券会社の中で、 Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 信託基金の規模は第1位（1382億元）で、信託費用を0.97億元（2021年の売上高より0.23%、信託費率は0.07%）を稼いだ。3）東財は権益基金の細分化分野の優位性を持っており、機関顧客と長期的な協力を確立している：証券会社の決済モデルの推進は証券会社の信託業務の競争優位性を高めることに有利であり、東財はインターネット証券会社のリーダーとして、信託ナンバープレートに基金の代理販売優位性を重ね、公募と私募基金機構の顧客を広げることが期待されている。4）信託業務は会社の収入を小幅に向上させると予想されている：2022年以来、株式市場は大きな衝撃に直麺しているため、2022年末に株式+混合保有量の伸び率が15%、20232024の伸び率が回復したと仮定し、CAGRは25%と仮定している。その他の非貨幣基金の成長率は比較的安定しており、成長率は25%と仮定し、2021年末の全市場株式+混合公募基金及びその他の非貨幣公募基金の保有量、China Stock Market News市の占有率と業界の平均信託比率と信託費率に基づいて試算し、信託業務は会社の20222024年の収入0.36/1.09/2.17億元を増加させる見込みで、会社の営業収入に0.25%/0.61%/0.98%の正方向貢献をもたらす見込みである。
利益予測と投資格付け：以上の分析に基づいて、私たちは会社の20222024年の純利益予測を101.74（101.50）/13.04（130.12）/164.92（163.45）億元に引き上げ、前年同期よりそれぞれ+18.95%/+28.60%/+26.05%に達し、20222024年のEPSに対応して0.77/0.99/1.25元に達した。現在の市場価値は20222024年のP/Eに対応してそれぞれ29.65/23.06/18.29倍で、私たちは依然として長期的な会社の市場占有率が持続的に向上し、小売財産管理のトップの地位を絶えず強化し、「購入」の格付けを維持することを期待しています。
リスクの提示：1）市場の活性度が下落する；2）疫病のコントロールが予想できなかった；3）マクロ経済の下落。
