\u3000\u30003 Innovation Medical Management Co.Ltd(002173) 00217)
投資のポイント
推薦ロジック：（1）経営業績が好調で、利益能力が著しく向上している。2021年の会社の母に帰属する純利益は1億7000万元で、前年同期比187.5%増加し、母に帰属しない純利益は前年同期比40.6%増加し、民生用電気ヒーターが安定的に発展し、新エネルギー自動車と光発電設備の「需要牽引+技術最適化」により急速な放出量が発生し、子会社の純利益は前年同期比大幅に上昇した。（2）多結晶シリコン業務は手で注文が豊富で、受益シリコン材料の生産拡大は需要の高い成長をもたらす。会社は手で約13億元を注文し、ほとんどが2022年末までに納品されます。（3）募集プロジェクトは新エネルギー装備とリチウム電池予備ニッケルめっき鋼ベースバンドの生産能力をさらに拡充し、会社が自身の技術優勢をよりよく発揮し、利益能力をさらに向上させるのに有利である。
多結晶シリコン業務：手で注文が豊富で、受益シリコン材料の生産拡大は需要の高い成長をもたらす。私たちの試算によると、2022年末までに中国のシリコン材料の新規生産能力は64万トン/年に達し、前年同期比264%増加する見込みで、2023年に多結晶シリコンの新規生産能力は2倍の増加を実現し、会社は中国の冷水素化電気ヒーターの少数のサプライヤーの一つとして下流のシリコン材料の生産拡大に十分な利益を得ることが期待され、市の占有率はさらに向上することが期待されている。現在までに、会社は約13億元の注文を受け、大部分は2022年末までに納品され、業績の現金化に十分な保障を提供している。
新エネルギー自動車電気ヒーター：生産能力が十分で、短期業績が高い見込み。会社は現在、新エネルギー自動車PTC電気ヒーターの生産能力25万セット、生産能力規模業界のトップ3、2021年には実際に約40万セットを出荷している。会社は募集プロジェクトの推進を加速させ、定増プロジェクト350万セットは今後10年で続々と着地する予定で、2022年に会社の新エネルギー自動車業務は2倍の成長を実現する見込みです。また、同社は Byd Company Limited(002594) 、一汽、上汽などの良質な顧客との協力を継続的に深め、「生産拡大+顧客」の二重の優位性が業務の急速な発展を促進している。
リチウム電池鋼殻材料：新しい配置のニッケル鋼帯事前めっき業務は、国産代替空間が巨大である。会社は現在、中国のニッケル仮めっき鋼帯のリード企業であり、4680電池の需要によって十分な放電量を引き出すことが期待され、市場空間が広い。また、会社の2本目のニッケルめっき生産ラインはすでに建設を開始し、生産開始後のニッケルめっき鋼帯製品の性能は海外の同類製品を追い越す見込みで、生産能力の緊張情勢を緩和し、国産化の代替を加速させる。
利益予測と投資提案。2022年5月24日、会社は定増募集プロジェクトの公告を発表し、募集資金は2億9800万元を超えず、「高温高効率電気ヒーター装備製造建設プロジェクト」と「年間2万トンリチウム電池予備ニッケルめっき鋼ベースバンドプロジェクト」に投資し、新エネルギー装備とリチウム電池予備ニッケルめっき鋼ベースバンドの生産能力をさらに拡充する予定だ。会社の20222024年の売上高はそれぞれ40億元、47億元、53億元で、今後3年間の純利益は48を維持すると予想されている。8%の複合成長率。22年で25倍のPEを与え、初めて「購入」評価を与え、目標価格は5.75元だった。
リスクの提示：生産能力の投入進度または予期しないリスク；市場需要の下落リスク；原材料価格の変動リスク；技術が予想されるリスクに達していない。
