\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 76 Guangdong Huatie Tongda High-Speed Railway Equipment Corporation(000976) )
買収合併は良質な資源を吸収し、レール部品のリード企業に統合された。 Guangdong Huatie Tongda High-Speed Railway Equipment Corporation(000976) は2016年に高速鉄道部品の生産販売とサービス会社に転換した後、レール部品分野の配置を持続的に深化させ、業務の境界を広げた。2017年に世界の鉄道交通大手の西屋法維莱と合弁会社を設立し、2018年には世界をリードする鉄道維持装備メーカーの米Harsco社と協力を展開し、2019年には山東嘉泰を買収して高速鉄道シート市場に参入することを公告した。これまでに給水衛生、座席、予備電源などいくつかの主要な業務プレートが形成されている。
軌道交通業界の将来の市場空間は依然として膨大である。一方、都市交通の圧力を緩和する需要の下での都市間市域鉄道の新規建設量は徐々に増加し、地下鉄、都市鉄道、市域鉄道は徐々に都市住民の好みの移動方式の一つとなっている。一方、中国は鉄道大国として、膨大な生存量の伝統的な鉄道市場にも大きなモデルチェンジ需要が存在している。私たちは将来、中国の都市軌道交通が高速成長を維持すると予測しており、2022年から2023年までの都市軌道交通距離の増加はそれぞれ1981 kmと2389 kmで、同期の高速鉄道（高速鉄道+都市間）は安定した成長を維持し、5145 kmと6985 kmに達する見込みです。
BVVを通じて輪対の国産化を突破できれば、会社は階段式の飛躍を実現するだろう。動車組輪対は現在、中国の高速鉄道設備の中で少数の依然として国外に拘束されている部品の一つであり、その精度と品質は動車組の運行安定性と安全性能に直接関係するため、輪対は材料の強度、剛性、精度に対して極めて高い要求があるため、その製造難易度は極めて高い。将来、もし Guangdong Huatie Tongda High-Speed Railway Equipment Corporation(000976) が順調にドイツの老舗輪対メーカーBVVと手を携え、中国ヨーロッパの2つの核心市場に着実に邁進すれば、両者は互いに補完し合うだろう。BVVは華鉄を利用して全麺的な業務開拓を行い、海外配置を強化することができ、華鉄もBVVの技術と世界的な知名度と影響力を利用して、海外市場をさらに開くことができる。そのため、華鉄のBVV買収が順調に進展すれば、会社の業績は階段式の飛躍を実現すると考えています。
利益予測と投資提案：私たちは会社の発展構想がはっきりしており、世界の国際的なリーダーに対して、買収合併方式を採用して産業チェーン資源を統合し、軌道部品プラットフォームの配置を完成したと考えています。会社の伝統的な業務市場シェアの増加と買収合併の新しい業務の力に伴い、買収合併の影響をしばらく考慮しなければ、私たちは20222024年にそれぞれ25.30/30.40/33.50億元の売上高を実現することができて、母に帰る純利益を実現するのはそれぞれ5.35/6.42/7.50億元で、EPSに対応するのはそれぞれ0.34/0.40/0.47元で、PEに対応するのは15/13/11倍で、「推薦」格付けを維持すると予想しています。
リスク提示：インフラ投資が予想より低いリスク、鉄道固定資産投資が予想より低いリスク、市場競争が激化するリスク、BVV買収が予定通りに完成できないリスクなど。
