\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 516 Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) )
光伏溶接機のトップ企業で、業績が明るい。
光起電力コンポーネントストリング溶接機の絶対的なリーダーで、世界市場の占有率は約70%である。会社は2010年に設立され、主な製品は結晶シリコン光発電設備、リチウム動力電池設備、半導体設備を含む。2021年、会社は光伏ストリング溶接機の分野で世界市場の占有率が約70%で、絶対的なトップの地位にある。同年、会社は無錫徳力芯半導体科学技術有限会社の第一陣のアルミニウム線結合機の注文を獲得し、半導体業務は画期的な進展を遂げた。2022年4月、＊ Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) の大量注文を獲得し、結合機の国産代替は加速的な実現を迎えている。会社の単結晶炉は性能が優れており、現在4億4000万元を超えており、会社の新しい業績の成長極になる見込みです。
業績は持続的に高速成長し、利益レベルは絶えず向上している。20172021年、会社の売上高はCAGRが37.92%、親会社の純利益はCAGRが90.79%で、業績は急速に増加し、同時に利益レベルは持続的に向上した。主な原因は会社が80%を超える光起電力設備事業の成長が速い（20172021年の収入CAGRは35.28%）ことである。将来を展望して、光起電力とリチウム電気業務の安定した成長に基づいて、半導体業務は大きな弾力性に貢献することが期待され、会社の業績は持続的に高い成長が期待されている。
太陽光発電設備業界：国産設備は高速成長し、技術は反復的にストリング溶接機設備の需要を牽引する。
光発電産業チェーンはすでに基本的に国産化の代替を実現し、技術は反復的にストリング溶接機の設備需要を牽引している。中国はシリコン材料、シリコンチップ、コンポーネントからシステム統合と応用までの光起電力産業システムを形成し、基本的に国産化の代替を実現した。同時に、マルチメインゲート、シリコンチップサイズ、N型電池技術の反復に伴い、コンポーネント端のストリング溶接機設備の需要が向上する見込みである。
2022年 Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) マルチプライマリ溶接機の注文収入の増加量は16億に達することができる。PVInfolinkのデータによると、2022年には世界のコンポーネントの生産能力は580 GWに達する見込みで、新規生産能力は約120 GWで、単GWのストリング溶接機の改造コストは19002000万元、 Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) ストリング溶接機の市場占有率は70%前後に達する見込みで、2022年には会社のマルチマスターストリング溶接機の受注増加量は16億元に達する見込みです。
半導体設備業界：業界の景気が高く、ボンディング設備の国産化需要が放出される見込み。
中国の半導体設備業界の景気は持続的に良好で、封止測定設備は早急に国産化を待たなければならない。2013年から2020年にかけて、中国大陸の半導体設備市場の規模は年々増加し、2020年の大陸の半導体設備市場の規模は187億ドルに達し、前年同期比39.0%増加し、景気は引き続き好調に推移している。現在、封測設備は海外メーカーが主導しており、中国メーカーは積極的に配置している。
結合機の輸入代替空間は広く、2022年の中国市場規模は19億元に達する見込みだ。2021年の中国結合機の輸入額は15億8600万ドルで、2022年の結合機の中国市場規模は19億元に達する見込みで、国産代替空間が広いと推定されています。 Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) は「政策+資金」の支持を受け、その結合機設備は海外の設備と比べて価格、性能、納期とサービスの麺で競争優位を持っており、輸入の代替を十分に実現することが期待されている。
会社レベル：プラットフォーム化配置の発展、半導体測定封分野への浸透を加速する。
プラットフォーム化されたレイアウト+お客様の利点は、製品の派生と普及に役立ちます。現在、会社は太陽光発電、リチウム電気、半導体の分野で産業化の配置があり、プラットフォーム型企業に発展している。そして、会社は隆基、晶科、晶澳など多くの良質なメーカーと協力を確立し、会社の高い知名度と信頼性を体現している。会社はそのプラットフォーム、顧客の優位性を十分に発揮して新製品を派生することが期待されており、同時に光起電力多主ゲート溶接機、単結晶炉、シリコンチップ選別機、アルミニウム線結合機などの核心製品に対して普及を行う。
株式激励審査目標の引き上げは、会社の将来の発展自信を明らかにした。会社は2022年に株式激励計画を発表し、848人の激励対象に85万の製限株を授与する予定で、ロック解除条件は2021年の非帰母純利益を基数とし、20222023/2024年の非純利益の成長は50%/100%/150%以上である。株式インセンティブはコア従業員と会社の利益を深く結びつけ、会社の業績の成長を保障する。そして、2021年に発表された株式激励計画に比べて、今回の激励計画は20222024年の非帰母純利益目標を4.8/6.4/8.0億元に引き上げ、会社の将来の発展自信を明らかにした。
定増+研究開発への投入は、科学技術革新の優位性を絶えず強化している。2021年には、ハイエンド知能装備の製造に5億5000万元を投資し、230 mmのシリコンチップサイズ、シート化、TOPCN/HJT電池チップを満たすストリング溶接機、シリコンチップ選別機シリーズ製品などを開発することにしています。同時に。会社は核心主業をめぐって研究開発への投資を持続的に拡大し（2022 Q 1研究開発への投資額は0.46億元で、前年同期比46.47%増加）、成菓は豊富で、競争優位性は絶えず強固になっている。
結合機の自主開発程度が高く、国産代替プロセスが加速している。会社は半導体測定封分野への浸透を加速し、アルミ線結合機の核心技術はすべて自主研究開発であり、高い安定性、高精度、高効率の特性を備え、市場競争力が強い。2022年、会社は封測分野のトップ企業 Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) の検証裏書を獲得し、結合機の技術実力が十分に認められ、同時に初めて大量注文の着地を実現し、将来はさらに多くの潜在顧客を開拓し、国産代替プロセスを加速させることが期待されている。
「購入」の評価を付けます。20222024年の会社の純利益はそれぞれ5.50億元、8.52億元、11.85億元で、PEに対応するのはそれぞれ45、29、21倍だと予想しています。私たちは晶科エネルギー、 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) の4社を Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) の比較基準として選択し、会社の20222024年の平均PE推定値より46、31、23倍である。私たちは会社の成長性を見て、「買い」の評価を与えます。
リスクの提示：光起電力の新規搭載容量は予想外である；マルチメインゲートストリング溶接機の注文インクリメント推定は予想されるリスクに及ばない。半導体設備の研究開発の進展が予想されるリスクに及ばない。研報が使用する情報更新がタイムリーでないリスク；業界規模の推定偏差リスク。
