\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 83 Hubei Energy Group Co.Ltd(000883) )
核心的な観点
湖北省を深く耕し、良質な水力発電、新エネルギー資産が会社の業績を支えている。会社は三峡グループ湖北省地域性総合エネルギー会社と位置づけられ、業務は水電、火電、風電、光伏及び石炭天然ガス貿易を含む。2021年の会社の水力発電、火力発電、新エネルギーの設備容量はそれぞれ466463、240（風力発電84、太陽光発電156）万キロワットである。それぞれ利益約15、-5.3、6億元に貢献した。水力発電と新エネルギー事業の貢献会社の純利益は約90%だった。
水が大幅に増加し、火力発電価格が上昇し、伝統的なエネルギー利益が増加したり、増加を迎えたりします。2022 Q 1 Hubei Energy Group Co.Ltd(000883) 主要水力発電事業所の清江流域（水布垭）からの水は前年同期比50.1%多く、長年の平均値より86.9%多く、第1四半期の水力発電量は30.84億キロワット時に達し、前年同期比2.83%増加した。夏の到来に伴い、来水量と降水量はさらに上昇する見込みで、水力発電業務はより高い収益と利益を実現する見込みです。発改委は動力石炭市場の合理的な価格への回帰を強力に導き、同時に石炭電力価格メカニズムの改革を持続的に推進し、2022年にすでに取引されている石炭電力のインターネット電力価格は石炭電力の基準価格より20%上昇し、石炭電力の黒字転換を牽引する見込みだ。
新エネルギー搭載機の発展は迅速で、二次成長曲線に貢献している。2022年、同社は新エネルギーの容量208万キロワットを追加する計画で、前年同期比85%上昇する見通しだ。会社の「第十四次五カ年計画」期間中に新エネルギー（風、光の合計）搭載機が1000万キロワット増加し、複合成長率は54%増加し、業績の持続的な成長を牽引する見込みだ。
揚水貯蔵エネルギーを大いに配置し、貯蔵エネルギーの優位なコースに進出する。新型電力システムの下で、揚水貯蔵エネルギーはコストが低く、安定性が高く、規模が大きいなどの優位性があり、最も重要な補助サービス方式となる。633号文の2部製電気価格と独立市場化は、収益力を大幅に向上させる。湖北省の揚水エネルギー貯蔵資源は豊富で、「揚水エネルギー中長期発展計画（2021年-2035年）」では、湖北省のプロジェクト総組立機は3900万キロワットに達した。「湖北省エネルギー発展「十四五」計画」では、11の大型揚水貯蔵重点建設プロジェクトのうち、 Hubei Energy Group Co.Ltd(000883) が把握しているプロジェクト資源は6つに達し、設備容量は740万キロワットに達し、上場会社の中では Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) （資産置換後）、 China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) に次ぐ。
リスクのヒント
石炭価格は大幅に上昇し、新エネルギーの設備は予想に及ばず、水が悪く、マクロ政策の変化などがあった。
初めて上書きし、「購入」評価を与える
当社の22-24年の収入はそれぞれ257291/328億元で、親会社に帰属する純利益は28.9/35.8/42.7億元で、利益の年成長率はそれぞれ23%/24%/19%で、1株当たりの収益はそれぞれ0.44/0.54/0.65元であると予想しています。多角的な評価を通じて、会社の合理的な評価区間は6.56~6.79元の間で、会社の現在の株価より45~50%のプレミアム空間がある。私たちは、会社が2022年に水の増加、石炭電力の利益の反転に駆られて、業績は大幅に増加する見込みで、同時に新エネルギーと揚水エネルギーを大いに配置して、初めてカバーして、「購入」の評価を与えたと考えています。
