\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
ドイツ系出身のTier 1小巨人は、スマート運転業務が会社の第2の成長曲線を開いた。会社は知能コックピット、知能運転、ネットワークサービスの3つの業務に焦点を当て、ドイツ係自動車企業のサプライチェーン遺伝子を持ち、Tier 1は深い。2021年の会社の年間化新規注文額は120億元に達し、約1/3はスマート運転製品から来ており、業績の弾力性が期待でき、スマート運転業務はすでに会社のために第2の成長曲線を開いている。
自動車EEアーキテクチャの変革はハードウェアの先行、計算力の冗長性を駆動し、ホスト工場の「囚人ゲーム」が激化している。現在、自動車の知能化は早期の高速発展段階にあり、チップの高速反復、センサーの数量精度とAIアルゴリズムの成熟度は自動運転発展に土壌を提供し、ホスト工場とTier 1の構造はあるいは大シャッフルが現れ、「囚人ゲーム」の苦境は加速し、ホスト工場の自動車の知能ハードウェアに対する旺盛な需要を高める。
会社は顧客システム、製品行列、ARPU値を迎撃する。第一弾：顧客システムの開拓、自動車工場のプラットフォーム化戦略は会社の限界効菓をさらに向上させる。第二の攻撃：製品マトリックスの拡張、長期的なTier 0.5の位置づけ、利益能力の向上が加速する見込みです。第3打：コックピット領域のマルチスクリーン、大スクリーン化傾向及び高計算力領域コントローラに対する操縦領域の依存はARPU値向上の共振を形成する。
自動車の「ムーアの法則」の下で、会社は先発優勢、強大な技術実力及び生態に対する理解に頼って、長期的な堀を構築した。現在、英偉達は世界の知能運転チップをリードしており、会社は英偉達の世界六大Tier 1パートナーの一人である。会社は全方位のドメインコントローラknow-howを持っており、同時に雄大なCUDA生態に溶け込んで3年半を超え、先発優勢が明らかになった。
初めてカバーし、「増加」の評価を与えた：会社は自動車知能化産業の「勢い」に乗り、自身の顧客システムの拡張、製品行列の拡張とARPU値の向上論理がはっきりしており、現在不足しているカード位置、堅実な研究開発基盤と実務的な管理文化に頼って、中国の自動車電子産業の「小博世」に成長する見込みである。私たちは会社が20222024年にそれぞれ135.17、183.87、243.57億元の収入を実現し、帰母純利益12.19、17.47、23.92億元を実現すると予想し、現在のPE推定値に対応してそれぞれ63 x、44 x、32 xである。
リスクの提示：自動車の知能化浸透率の向上速度が予想より低いリスク；チップなどの原材料不足リスク；マクロ経済情勢の下でのリスク；疫病が繰り返されるリスクなど。
