\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 131 Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) )
投資ロジック
医薬開発アウトソーシングの高景気、分子ブロックとツール化合物、原料薬とCDMO市場の拡大。①先端：分子ブロックとツール化合物は薬物研究開発の礎石であり、世界の医薬研究開発支出の30%は薬物分子ブロックの購入とアウトソーシングに用いられ、これにより、2026年の世界の薬物分子ブロックの市場規模は546億ドルに達すると試算されている。②後端：薬物特許の崖と世界産業チェーンの移転は中国CDMOと原料薬市場の急速な拡大を推進し、コスト優位性のある中国CDMOと原料薬企業は高景気週期を迎える。
前後端が一体化して発展し、会社の業績は急速に増加した。会社は小分子薬物発見分野の分子ブロックとツール化合物の研究開発、及び小分子薬物原料薬、中間体の技術開発と生産技術の改善に専念している。ここ数年来、会社の業績は急速に増加し、2021年の売上高は9億6900万元で、前年同期比52.61%増加し、帰母純利益は1億9100万元で、前年同期比48.70%増加した。2022 Q 1の営業収入は3.00億元で、前年同期比33.02%増加し、帰母純利益は0.62億元で、前年同期比15.06%増加し、今後3年間の業績は40~50%の高成長率を維持する見込みだ。
フロントエンドのビジネスブランドの影響力は持続的に向上しています。先端業務は会社の核心業務であり、分子ブロックとツール化合物類は絶えず拡大している。現在、会社は累計5.86万種類以上の分子ブロックとツール化合物を備蓄しており、その中の分子ブロックは約4.2万種類、ツール化合物は1.6万種類を超え、110種類以上の集積化合物ライブラリを構築し、顧客のカバーが広く、現在は徐々にブランド効菓を形成している。
後端に高技術障壁原料薬を配置し、革新薬CDMOのモデルチェンジに初めて効菓が現れた。会社の後端業務は高障壁原料薬の開発に専念し、高合成難易度原料薬の艾日布林、曲貝替定などの製品を自主開発した。先端業務の後端への導流に伴い、会社は革新薬CDMO業務の配置を絶えず拡大している。同時に、会社も薬源の100%株式を買収し、業務を製剤分野に延長し、全プロセス一体化のサービスプラットフォームを構築する。
利益予測と投資提案
私たちは20222024年に会社の母に帰る純利益がそれぞれ2.75/4.16/6.20億元で、前年同期比43.93%/51.47%/48.92%増加すると予想して、比較可能な会社を参考にして、会社に2023年に母に帰る純利益を35倍予測するPEを与えて、目標価格の196.00元/株に対応して、初めてカバーして、「購入評価」を与えます。
リスクのヒント
解禁リスク、特許侵害リスク、人材流出リスク、研究開発の進度が予想されるリスクに及ばず、為替レートの変動リスク、COVID-19疫病の繰り返しリスク。
