\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 096 Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) )
利益は大幅に増加した：会社は21年に632.49億の収益を実現し、前年同期比+21.4%、帰母純利益36.42億を実現し、前年同期比+128.8%を実現した。22年Q 1の売上高は149.62億元で、前年同期比+13.3%、帰母純利益は16.46億元で、前年同期比+186.2%だった。21年の総合粗利益率は13.68%で、前年同期比1.32 pct増加し、22年のQ 1総合粗利益率は19.53%で、利益レベルは明らかに向上した。
内外の需要が旺盛で、化学肥料の高景気度は持続する見込みがある：リン肥料を例に、会社の21年のリン肥料の税抜き販売平均価格は2958元/トンで、前年同期比39.3%増加し、一アンモニウムと二アンモニウムの粗金利はそれぞれ36.51%と27.66%で、前年比17.37 pctと10.40 pct増加した。世界の疫病状況を背景に、食糧安全への関心が中国外の化学肥料需要の増加を牽引する一方、世界の化学肥料業界の稼働率とサプライチェーンも疫病の影響を受け、需給の緊張態勢は関連化学肥料製品の価格を絶えず上昇させ、海外価格の上昇幅はさらに大きい。一アンモニウムだけを例にとると、リン酸一アンモニウムバルト海FOBの現物価格は21年初めに376ドル/トンから現在1011ドル/トンに上昇し、上昇幅は169%で、現在の中国の一アンモニウム価格4540元/トンをはるかに上回っている。会社のリンアンモニウムの輸出量は全国の輸出量の20%を占め、輸出製品はリン肥料業務の粗金利をさらに高めた。現在、リン肥料の原材料価格は依然として高位を維持しており、特に硫黄とリン鉱石の上昇はほとんど回復しておらず、コスト端はリン肥料の高景気を強く支持しており、会社のリン鉱石、合成アンモニアなどの原材料の組み合わせも会社のリン肥料業務に十分な利益空間があることを保障している。
新エネルギー材料プロジェクトは間もなく着地し、産業転換が加速する：会社は自分の資源の組み合わせの優位性によってリン化学工業の産業チェーン価値を絶えず延長し、前期計画の50万トンのリン酸鉄と組み合わせの装置プロジェクトの中の1期の10万トンのリン酸鉄は今年6月に完成して生産を開始する予定で、残りの40万トンと組み合わせの施設は2023年12月に完成する予定で、 Do-Fluoride New Materials Co.Ltd(002407) と合弁した年間5000トンの六フッ化リン酸リチウムも今年6月に生産を開始する。今年2月、会社は雲南省玉渓市人民政府、 Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) Eve Energy Co.Ltd(300014) 、華友控股と「新エネルギー電池全産業チェーンプロジェクト協力協定」を締結し、新エネルギー業界のトップ企業との協力は会社が産業チェーンにさらに深く入り、新エネルギー産業の転換を加速させるのに有利である。
利益予測と投資提案
21年に会社の製品は全線で値上げされ、原材料価格も大幅に上昇したが、化学肥料の需給の緊張に会社の原材料の組み合わせが重なり、会社の利益能力が大幅に向上したため、会社の利益予測を引き上げた。私たちは22-24年の会社のEPS 1株当たり3.17、3.24、3.63元（元の22-23年の予測は1.61と1.81元）を予測し、会社の22年の13倍の市場収益率に基づいて、目標価格41.21元を与え、増加評価を維持する。
リスクのヒント
製品と原材料の価格変動；新しいプロジェクトの進展は予想できなかった。新製品の需要は予想に及ばない。
