\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 304 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
事項：
最近、私たちは会社の2021年度株主総会に参加し、最近のルート追跡状況と結びつけて、会社の動態更新に対して以下のようにフィードバックしました。国信食飲の観点：1）マーケティング改革は絶えず深化し、製品の階段、組織構造とビジネス環境は積極的に調整され、内生経営は絶えず改善された。2）製品のアップグレードは着実に推進され、天夢は新旧の代替を完成し、海の青は5月に全麺的なアップグレードを開始し、夢6+は着実に量を放出する見込みである。3）疫病が会社に与える影響は製御可能で限られており、下半期の展望は慎重で楽観的で、年間のマーケティング目標と予想は調整しない。4）投資提案：短期的に見て、現在の返金の進度と動販売の回復状況を考慮して、会社の年間業績は比較的に強い支持を備えている。中長期的に見ると、会社はハイエンドの酒のグレードアップと配当拡大をしっかりとつかんで、内生改革は運動エネルギーを促進して、夢6+成長の勢いは十分で、全国化の放量は着実に推進して、会社の業績が持続的に穏健に成長することをよく見ています。20212023年の会社の営業収入は299.8/352.0/412.6億元で、帰母純利益は95.0/116.8/140.5億元で、薄いEPSに対応するのは6.31/7.75/9.32元で、現在の株価PEに対応するのは26/21/18 xで、「買い」の格付けを維持する。
コメント：
マーケティング改革は絶えず深化し、製品の階段、組織構造とビジネス環境は積極的に調整され、内生経営は昨年以来、会社はマーケティング改革を持続的に推進し、組織、マーケティング、製品などの麺で少なからぬ積極的な変化を遂げた：1）組織と人員の沈下を行い、全麺的に権利の下放を実行し、大区に十分な授権を与えた。2）報酬改革を推進し、過程考課指標システムを構築し、全体として業績給の割合を高めた。3）ビジネス環境の建設を大いに強化し、幹部の若返りを推進し、幹部とディーラーを組織して絶えず交流し、学習する。4）製品ラインに対して全麺的な整理計画を行い、700以上の製品を購入することを含む不採算の製品を切ることに踏み切った。現在、会社は改革配当の釈放期にあり、社内の経営活力の向上を推進している。
製品のアップグレードは着実に推進され、天夢は新旧の代替を完成し、海の青は5月に全麺的なアップグレードを開始し、夢6+はこれまでの夢6+、夢3水晶版を着実に放量することが期待され、前後して新旧版の切り替え導入を順調に完成した。開瓶データと消費者データから見ると、天の青は今年の春節に基本的に新旧バージョンの順調な代替を実現した。今年5月に海の青のデジタル化改造バージョンはすでに全麺的に市場に導入され始め、設計は1年半で全麺的なアップグレードを完成し、これで青の古典シリーズ製品のデジタル化改造はすべて完成した。夢6+は会社の戦略的な大きなアイテムとして、剣は百億の販売目標を指している。現在、夢6+は省内市場で急速な成長と放量段階に入った。省外育成型市場では、夢6+の開瓶数は前年同期よりも好調で、将来的には徐々に放出量を実現する見込みだ。
疫病が会社に与える影響は製御可能で限られており、下半期の展望は慎重で楽観的で、年間のマーケティング目標と予想は調整されていない。
現在、第2四半期の会社の移動販売は疫病の影響を受けたが、5月以来、疫病のコントロールに伴い、宴会接待などの消費シーンが徐々に回復し、開瓶データと端末出荷データは明らかに良好である。管理が厳しい北京、天津、上海などの疫病の影響は依然として存在しているが、すべて会社の主販売区ではなく、全体的に疫病が会社に与える影響は限られている。その後を展望して、マクロ経済政策と不動産市場が一連の積極的な信号を放出することを考慮して、しかも会社は後続の疫病の回復に対して楽観的な態度を持って、会社の1四半期は多くの仕事を前に完成したことに加えて、会社は今年全体の目標を順調に達成する見込みです。ルートの追跡状況と結びつけて、会社は4月以来「大幹70日」の特別マーケティング活動を展開し、現在、会社の返金の進度は約60%+、6月末までに70%+に達する見込みがあり、年間目標の完成に良好な基礎を築いた。
投資提案：会社がハイエンド酒のアップグレードと拡張配当を引き続き十分に享受し、「購入」の格付けを維持することを期待している。
短期的に見ると、現在の返金の進度と動販売の回復状況を考慮して、会社の年間業績は強い支持を備えている。中長期的に見ると、会社はハイエンドの酒のグレードアップと配当拡大をしっかりとつかんで、内生改革は運動エネルギーを促進して、夢6+成長の勢いは十分で、全国化の放量は着実に推進して、会社の業績が持続的に穏健に成長することをよく見ています。20212023年の会社の営業収入は299.8/352.0/412.6億元で、帰母純利益は95.0/116.8/140.5億元で、薄いEPSに対応するのは6.31/7.75/9.32元で、現在の株価PEに対応するのは26/21/18 xで、「買い」の格付けを維持する。
リスクのヒント
マクロ経済変動リスク、疫病状況の大麺積反復リスク、製品構造のアップグレードは予想リスクに及ばず、地域拡張は予想リスクに及ばない。
