\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 050 Chengdu Rml Technology Co.Ltd(301050) )
核心的な観点
会社の主要な製品はミリ波マイクロシステムであり、正確な誘導分野の製品は大部分の収益に貢献した。ミリ波マイクロシステムは集積度が高く、体積が小さく、出力電力が大きく、信頼性が高く、ビームスキャンが速いなどの特徴を持ち、関連情報化装備の核心部品であり、レーダー、通信などの分野に広く応用され、装備性能を効菓的に高めることができる。会社の主な業務収入は主に正確な誘導分野の製品から来ている。2021年、正確な誘導分野の製品の営業収入は7億1700万元で、前年同期比126.58%増加し、売上高の割合は97.61%に達した。
長年にわたって技術力の向上に専念し、下流の顧客の安定性が良い。ミリ波アクティブ位相製御アレイは現在の通信分野の最先端技術の一つであり、その技術は複雑で、工事化の難易度は高く、会社は10年以上の継続的な投入と技術の難関突破を経て、中国の少数のミリ波アクティブ位相製御アレイマイクロシステム全体のソリューションと製品製造サービスを提供できる企業の一つとなった。会社の主要なお客様は軍需産業グループ傘下の科学研究院と全体の単位で、会社は高品質の製品と全方位のサービスによって、お客様の高度な認可を得ました。単一モデルの製品に対して、世代交代週期は基本的に10年以上で、定型化後の製品を重ね合わせるサプライチェーンシステムの調整は極めて難しく、会社と下流の顧客の粘性は比較的に良い。
会社の業績は正確な誘導製品の定型ロット生産に伴い大幅に向上した。会社は2019年から業績が大幅に向上し、主に製品の定型化を正確に誘導した後、大規模な列装を始めたことによるものです。2021年：会社の営業収入は7億5100万元で、前年同期比114.90%増加し、帰母純利益は2.02億元で、前年同期比66.33%増加した。会社の粗利益率は42.39%で、前年同期比14.31 pct減少し、あるいは市場競争の激化、技術の反復的なアップグレード、原材料の値上げ及びプロジェクトの規模化購買の影響を受けた。会社の期間費用率は12.38%で、前年同期より4.09 pct下がった。その中で、会社の研究開発費用は0.33億元で、前年より58.24%増加した。2022 Q 1：会社の営業収入は2.25億元を実現し、前年同期比17.12%減少した。帰母純利益は1億7000万元で、前年同期比35.12%増加した。会社全体の粗利益率は48.06%で、前年同期より4.27 pct増加した。期間中の費用率は6.32%で、前年同期より0.48 pct増加した。会社は現在、複数の正確な誘導類製品が研究プロジェクトを研究しており、その中の一つは今年の定型化を予定しており、研究プロジェクトの続々と定型化されるにつれて、会社の業績は持続的に高速成長を維持する見込みです。
棚卸資産と契約負債が大幅に増加し、新たに大口注文に署名した。2021年、会社の在庫は5億7100万元で、前年同期比84.12%増加した。契約負債は1億300万元で、前年同期比292.90%増加した。2022年2月、会社は2つの関連製品の注文契約を新たに締結することを公告し、合計24億7000万元で、会社の将来の業績の成長をサポートする。
投資提案：会社は中国の少数のミリ波能動相製御マイクロシステム製品の生産を行うことができる会社の一つであり、すでに定型的に生産されたプロジェクトはすべてユーザーと10年以上のフォローアップ時間を持っており、ユーザーの粘性が良い。国防情報化が加速的に推進され、会社の定型製品は大量に生産される見込みで、現在、会社には複数の研究プロジェクトがあり、定型後は将来の業績成長に有力な支持を提供する見込みである。私たちは会社の2022年-2024年の純利益をそれぞれ2億8500万元、3億8300万元、5億5000万元と予測し、PEに対応するのはそれぞれ32.6、24.2、18.4である。最初に上書きし、「増加」評価を与えます。
リスクの提示：新プロジェクトの開発進度が減速し、軍需品の納品リズムが減速する。
