\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 311 Chengdu M&S Electronics Technology Co.Ltd(688311) )
核心的な観点
衛星ナビゲーションと通信業務に専念し、技術力が強い。会社の衛星ナビゲーション製品は主に国防軍事分野に使われている。会社は全国の生産化生産能力を備えており、中国の少数のナビゲーションアンテナ、マイクロ波週波数変換、信号と情報処理などの一環の核心技術を自主的に把握しているメーカーの一つである。会社はここ数年来多くの装備型番の開発に参加して、多くの製品はすでに定型を完成して量産段階に入った。会社は衛星ナビゲーション製品の技術特性を絶えず向上させ、関連階層も徐々に向上させ、モジュールから整機からシステム関連の方向への発展を実現した。衛星通信製品は主に民用海洋と航空市場に使われている。 Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) 通信業界はまだ初期段階で、関連製品は生産技術レベルに対する要求が高く、 Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) 通信市場は主に日韓、欧米などの国外製品に占められている。会社は長年の技術投入を経て、ビーコン機、シングルパルス追跡受信機などのコンポーネント製品から徐々に全体の研究開発に開拓している。会社は現在、船載、車載、機載をカバーする複数のプラットフォームを開発し、複数の主流通信週波数帯をカバーする動中通製品を開発し、業界内の製品シリーズ化が最も完全なメーカーの一つである。
経営業績は着実に向上し、軍用衛星ナビゲーション製品の売上高の割合は絶えず向上している。2021年：会社の年間営業収入は4.76億元で、前年同期比12.42%増加し、帰母純利益は1.34億元で、前年同期比25.58%増加した。その中で、衛星ナビゲーション製品の売上高は前年同期比23.18%増加し、売上高は77.92%に達し、前年同期比6.81 pct上昇した。衛星通信製品の売上高は前年同期比14.07%減少し、売上高の割合は22.08%で、前年同期比6.81 pct減少した。会社全体の粗利益率は59.64%で、前年同期より4.43 pct減少した。衛星ナビゲーション製品の粗利益率は66.86%で、前年同期比0.64 pct減少した。衛星通信製品の粗利率は34.17%で、前年同期より21.47 pct減少した。会社の純金利は28.33%で、前年同期より3.03 pct上昇した。2022 Q 1：会社の営業収入は0.12億元を実現し、前年同期比37.51%減少した。帰母純利益-0.12億元を実現し、前年同期比0.13億元減少した。粗利益率は54.86%で、前年同期より5.14 pct減少した。
株式激励を実施し、会社の発展自信を明らかにした。会社は2022年に会社の取締役、高級管理職、核心技術者、中層管理職、核心中堅など68人の従業員に株式激励を実施する計画だ。製限株式数124.90万株を授与し、価格23.28元/株を授与する。会社側の業績考課の要求は、2021年の純利益を基数とし、2022年の純利益成長率は40%以上、2023年の純利益成長率は90%以上、2024年の純利益成長率は150%以上である。株式インセンティブは会社の将来の業績成長に導き、会社の発展自信を明らかにした。
投資提案：会社は衛星ナビゲーションと通信分野で深い技術蓄積を持っており、製品は宇宙、電気科、航空などのグループ傘下の研究所に供給されている。会社は現在、多くの製品が量産段階に入り、セットレベルも絶えず向上している。私たちは会社の2022年から2024年の純利益がそれぞれ1億9000万元、2億5800万元、3億4400万元で、PEに対応するのはそれぞれ38.9、28.7、21.7であると予測しています。最初に上書きし、「増加」評価を与えます。
リスクの提示：軍用品の納品リズムが減速し、粗金利が大幅に下落した。
