\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
事件：このほど、2022年5月の生産・販売速報を発表し、同社の自動車生産・販売台数は192440台、183061台となり、前年同期よりそれぞれ16.12%と3.54%増加した。
会社の生産量は前期比で明らかに増加し、操業再開の生産効率が高い。中汽協の予想によると、2022年5月、自動車業界の販売台数は176.65万台を完成する見込みで、前月比49.59%増加し、前年同期比17.06%減少した。疫病の影響が製御され、自動車業界は5月に操業再開と生産再開のリズムが加速している。 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) 5月の生産と販売は前月比49.6%、47.3%増加し、5月の生産と販売は前年同期比16.12%、3.54%増加し、依然として業界より優れている。グループ傘下の広汽自主（伝祺、艾安）、広汽トヨタと広汽ホンダはいずれも高い再生産効率を示した。
自主プレートは5月に目を輝かせ、艾安+伝祺の合計販売台数は50406台で、前年同期比46.3%増：1）広汽艾安の生産販売台数はそれぞれ22139台と21056台で、前年同期比181.85%増、150.19%増となった。エイアン2022.4-5月は2021.4-5月より87%増加した。その中で主力車種のAionSは5月に販売台数が1万台を超えた。2）広汽伝祺の5月の生産販売はそれぞれ33582台と29350台で、前年同期よりそれぞれ71.49%と12.76%だった。伝祺公式サイトによると、第2世代GS 8のチップ供給状況は徐々に改善されており、5月のGS 8生産量は新たな高値となり、GS 8ハイブリッド版の6月1日以降の納入時間は元の4-4.5ヶ月から2.5-3ヶ月に短縮される。
広汽トヨタは引き続き強く、広汽ホンダの輪比は明らかに改善された：1）広汽トヨタは5月に86922台、83800台の生産販売を実現し、前年同期比25.55%、19.68%増加した。その中で、2022.1-5月のハイブリッド車の累計販売台数は117237台で、前年同期比122.7%増加し、ハイブリッド車の割合は29.4%に上昇し、20192021年はそれぞれ10.6%、12.2%と22.0%で、ハイブリッド車の割合は持続的に上昇した。三大旗艦車種（セナ、ハイランダー、カムリ）の5月の販売台数は45.6%を占め、1-5月の累計は43.8%を占め、2021年の三大旗艦車種の販売台数は39.5%を占めた。広豊は販売台数の増加と同時に、ハイブリッドと三大旗艦車種の割合の向上を重ねて、収益力がさらに上昇する見込みだと考えています。2）広汽ホンダの5月の生産販売サイクル比はそれぞれ58.6%、97.3%増加し、広本の操業再開の進展は明らかに業界より速い。上海地区の疫病発生以来、広本は一部のサプライヤーの生産停止の影響を大きく受け、疫病発生が製御されるにつれて、広本は急速に回復する見込みだ。
Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) 電動化が加速し、ハイブリッド車の割合が上昇し続けている：会社の省エネ車（ハイブリッド車）は5月に41624台、37244台の生産販売を実現し、前年同期比94.52%、64.33%増加した。ハイブリッド車の販売台数の割合（グループ自動車の販売台数に占める）は20.3%に上昇し、2022.1-5月のハイブリッド車の累計割合は18.5%で、ハイブリッド車の販売台数は前年同期比71.9%増加し、20202021年のグループハイブリッド車の割合はそれぞれ10.2%と13.9%だった。これはグループ傘下の広汽トヨタ、広汽ホンダ、広汽伝祺のハイブリッド車型への強力な普及のおかげであり、特に広汽伝祺は2025年に全係車型でハイブリッド化を実現する。内燃機関は今後数年でハイブリッドモデルに進化すると考えられていますが、ハイブリッドシステムの技術障壁は高く、長い時間（少なくとも10年）の研究開発蓄積が必要です。 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) ハイブリッド分野での配置は、将来の競争で会社を優位にすることが期待されています。
会社の利益予測と投資格付け：下半期に購入税の半減政策が実施され、 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) も十分に利益を受け、自主プレートは下半期に影酷（燃料と混合）、M 8モデルチェンジ（燃料と混合）、影豹（コース版、混合版）、艾安Yモデルチェンジを発売する。合弁プレートは下半期にもホンダの新しいSUVZRV、皓影、彩智などのモデルチェンジを発売する。中長期的に見ると、会社の自主と合弁プレートは電動化（ハイブリッドと純電気）、知能化などの核心技術を十分に配置し、私たちは会社の自主プレートの全麺的な回復と合弁プレートの成長の加速の中長期的な傾向を引き続き見ている。同社の20222024年の純利益はそれぞれ120.3、153.7、184.3億元で、EPSに対応するのは1.15、1.47、1.76元と予想されている。2022年6月6日のA、H終値によると、広汽A株PEはそれぞれ14、11と9倍、広汽H株PEはそれぞれ6、4と4倍で、広汽Aと広汽H株の「強い推薦」格付けを維持した。
リスクの提示：業界の需要が低迷し、会社の新しい車種が予想に及ばず、新エネルギー自動車の発展が予想に及ばず、原材料価格の上昇が予想を上回った。
