\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 487 Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) )
光ケーブルのトップ企業、通信とエネルギーの相互接続案商。亨通は中国で初めて台頭した光ファイバケーブルの大手企業で、光ファイバケーブルの生産販売量は長年にわたって全国のトップ3に位置し、30年の発展を経て、光通信、海洋電力、海洋通信、スマートグリッドの4つのプレートを形成し、通信とエネルギーの相互接続の総合的な方案商を構築した。2018年以来、光ファイバケーブルの週期的な下りは会社の業績に大きな影響を与えた。グローバル化運営の戦略の下で、会社は通信とエネルギーの相互接続産業のヨーロッパ、南米、南アジア、東南アジアなどの国家地区における配置をめぐって、累計11個の海外産業基地を設立し、国外の主流顧客との協力を強化し、世界規模での生産能力の移転と販売ネットワークの構築を実現した。ここ数年来、収益構造はさらに最適化され、華為海洋配置海洋通信を買収し、海のケーブル投入を加え、海洋業務は急速に台頭し、2021年には会社の海洋業務は前年同期比73.56%増加し、会社全体の収益成長率27.44%をはるかに超え、粗利益の割合は急速に42.06%に上昇した。2021年、海上風力発電設備の増加と知能電力網の建設の着実な推進に受益し、会社は積極的に内部運営コストの管理製御を強化し、売上高412億7100万元を実現し、前年同期比27.44%増加し、母の純利益は14.36億元で、前年同期比35.28%増加し、業績の曲がり角が現れた。
海上風力発電高景気、会社の海洋業務第一陣。炭素中和の背景の下で、世界の海上の風力発電設備は急速で、2021年に急速な取り付け潮の影響を受けて中国の海風発電設備の規模と累積設備はすべて第1位に位置している。中央補助金が脱退した後、沿海の各省は続々と第14次5カ年計画と過渡補助金案を発表し、年初以来、海風電力の入札募集と事前入札募集の状況は予想よりよく、第14次5カ年末の中国海上風力発電の累積積積積設備量は2倍になる見込みだ。海風電場におけるケーブルの投資コストは10%近くで、2025年にはケーブル市場は360億元に達する見込みで、敷設工事全体の市場空間が大きいと試算しています。会社は500 kV以下の交直流ケーブルを備えた3つのソフトジョイント技術会社の1つで、ケーブル工場は海風電装機の大省に近く、生産能力区の優位性は明らかで、主な生産能力は江蘇常熟長江埠頭に位置し、江蘇射陽と広東掲陽の生産基地を積極的に配置している。同時に会社は6隻の海工船と2台の海上嵌岩装備を持っており、会社は深遠海と大電力ファンの取り付けをめぐって新海工船を持続的に配置し、海底ケーブルの研究開発製造、輸送、嵌岩杭打ち、一体化杭打ち、ファンの取り付け、敷設から風場の運営メンテナンスまでの海上風電場運営の完全な産業チェーンを形成している。
光通信景気が回復し、棒繊維ケーブル一体化の先導業績の弾力性が大きい。3年近くの市場調整期間を経て、光ファイバーケーブル業界内の立ち後れた生産能力が明らかになった。中国のオペレータの入札を見ると、2021年中にモバイル採掘量の価格は一斉に上昇し、需要量は前年同期比20%増加し、価格は前年同期比50%以上増加し、中モバイル光ケーブルの採掘価格は業界の風向計となった。中国の5 G、データセンター、FTTX需要に牽引され、市場需要は着実に上昇し、海外市場も中国メーカーの新たな成長点となる。亨通は三大キャリアの一般光ケーブル入札でシェアがリードし、中国でのモバイル落札シェアは着実に上昇し、新型G.654.E特殊光ファイバの入札シェアも上位にある。会社の棒繊維ケーブルの一体化配置は、塩素フリーシリコーンD 4を原料とする次世代光棒製造技術を開発し、海外技術の独占を打破し、生産効率とコスト構造を最適化し、注文の新実行価格と上流コスト圧力の緩和は光通信粗利益率の迅速な修復に役立つと予想されている。2022年には、同社の前期増発募集プロジェクトのシリコン光モジュールとPEACE海光ケーブルプロジェクトも徐々に収穫期に入る。
投資提案：会社は中国の光ケーブルの先導者で、通信とエネルギーの相互接続の2つの核心分野の業務配置をめぐって。会社の海洋業務は中国の第一段階にあり、光ファイバーケーブルの景気が回復し、業績の弾力性が大きい。私たちは会社の20222024年の純利益はそれぞれ22.61億元、29.15億元と35.69億元で、EPSに対応するのは0.96/1.23/1.51元で、2022年のPEに対応するのは14 Xだけで、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えると予想しています。
リスク提示：海上風力電装機の量が予想されていないリスク、海風電力の平価の降下圧力リスク、上流原材料価格の変動リスク、光ファイバーケーブルの需要が予想されていないリスク、市場競争が激化するリスク、業界と会社のデータ更新がタイムリーでないリスク、市場システム性リスク
