\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 033 Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) )
投資のポイント
レール交差ゲートの蛇口は、光伏、大交通高成長コースに切り込み、軍需産業、航空構造部品に配置されている。
動車ブレーキ片の蛇口は、先進的な材料技術をめぐって品種の延長を行い、炭素基材複合業務（光伏、大交通）は成長空間を開く。20162021年の会社の売上高はCAGRで7%に達した。2021年の新しい業務の牽引の下で、純利益は1億7500万元を実現し、前年同期比53%増加した。純金利は26.8%で、前年同期より0.3 pct上昇した。
レール交差ゲート：ここ3年の疫病の影響、来年徐々に回復し、2023年の売上高の伸び率は18%と予想されている。
会社の軌道交差ゲートの業務は63%、粗利益率は69%を占めている。2022年の中国の軌道交差ゲートの市場空間は約14億元で、会社の市の占有率は約22%と予想されている。新型コロナウイルスの流行と市場競争の激化の影響を受けて、会社の軌道交差ゲート事業のここ3年の売上高はCAGRが-9%で、粗利益率はある程度下落して、2023年から需要は徐々に回復する見込みです。
光伏熱場：20212023年の主な成長点、今後3年間の売上高予想CAGRは101%
会社の光伏熱場業務は21%を占め、粗利益率は60%を占めている。炭素炭素熱場は大サイズシリコンチップの発展に伴い黒鉛熱場の代替を加速させ、2021年の市場空間は約31億元、20202025年のCAGRは約14%だった。同社の江油2000トン熱場の生産能力はすでに地に落ち、比較的低いエネルギーコスト、大サイズ設備、プレハブの自家製などの優位性によって、市の占有率は2021年の5%から2024年の25%に上昇する見込みで、3年間のCAGRの収入は101%に達することができる。
自動車炭素陶製動盤：20242025年の主な成長点、2024年の前年同期比200%の増加を予想する
会社は15万セット/年炭素陶製動盤生産ラインを募集し、大交通製動市場に進出する予定です。現在、炭素陶製動盤の国産生産能力は希少で、新エネルギー自動車の軽量化需要に順応して景気が高く、市場空間は2021年の4億9000万元から2025年の58億元に上昇し、4年間の複合成長率は86%に上昇する。同社のこの事業は2023年から収入に貢献し、2024年の売上高は前年同期比200%増の3億6000万元に達する見込みだ。
軍需工業ミサイルの喉頭ライニングは徐々に量を放出し、航空部品は空間を開く。
「第14次5カ年計画」の実弾化傾向が強化され、ミサイルの喉当て製品は迅速に放出される見込みだ。会社は資金を募ってロケットエンジンの喉頭ライニングラインを建設する予定で、私たちは20232024年の喉頭ライニングの収入はそれぞれ0.5、1億元に達すると予想しています。会社の航空部品事業は11%、粗利益率は33%を占めている。2020年の中国航空部品市場の空間は約210億ドルで、20212026年にCAGR 19%だった。この事業の今後3年間の売上高はCAGR 35%と予想されている。
利益予測と推定値
会社の伝統的な粉末冶金製閘片業務は安定してリードしており、炭素基複材業務、航空大型構造部品の精密製造業務は成長空間を開いている。20222024年の帰母純利益は3.8/5.7/7.0億元で、前年同期比119%/49%/23%増加し、PE 31/21/17倍に対応すると予想されている。最初に上書きし、「購入」評価を与えます。
リスクのヒント
光伏熱場の競争構造の悪化リスク、自動車炭素陶磁器製動盤と軍需産業の業務進度が予想より低いリスク
