\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 567 Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) )
会社は重症リハビリテーションチェーンのリーダーであり、利益モデルが検証され、将来の発展潜在力が大きい。
業界麺から見ると、リハビリ業界の産業、政策の二重転換点が到来し、需要は急速に爆発する見込みだ。産業麺から見ると、中国はすでに高齢化社会に飛び込み、1962年の第1波ベビーブームが60歳に入り始めたことに伴い、高齢化のプロセスはさらに加速し、回復は高齢化下の純増量業界である。政策麺から見ると、昨年6月初めのリハビリテーショントップダウン設計案と10月末のリハビリテーション試験案はすでにマクロ麺の政策の強力な支持基調を打ち立てたが、各地でサービス価格を調整する過程で、リハビリテーションプロジェクトの価格が上昇したり下がったりすることがあり、典型的な政策利益型業界である。
会社レベル：会社は重症回復を特色とし、ICU、リハビリテーション、高圧酸素カプセルの深い融合の道を探索し、現在すでにリハビリテーション医療分野で複製しやすい明州モデルを開発している。20212022年の2年間、会社はすでに7つのリハビリテーション病院の買収を次々と完成し、体内の13の病院（1つの総合、8つのリハビリテーション、3つの健康診断、1つの建設中総合）と買収合併基金の麺で20以上のリハビリテーション病院の状態を形成した。会社はこれまで第4期激励計画を完成し、その中で、毎年新たに増加するプロジェクトの病院数に対して10社以上（自己建設+買収合併）を要求し、将来の上場会社レベルのリハビリテーション医療業務の発展の最低ラインを確定した。
電気メーター業務は会社のために基礎を安定させ、中長期的によくなり、リハビリ業務の急速な拡張のキャッシュフローを提供する。現在、会社の電気メーター業務は手で注文が十分で、2021年に銅の値上げ、上流のコア不足などの影響を受けたにもかかわらず、2022年から徐々に回復し始め、現在すでに新しい電気メーターの交換週期に入っていることを考慮して、将来の中長期的に良い方向に向かっている。2022年3月に会社は第5期激励計画を完成し、目標値は会社の知能配電プレートの22~24年の非帰母純利益を5.91億元、7.72億元、10.00億元とすることを要求し、20年よりそれぞれ30%、70%、120%増加し、会社にリハビリ業務の急速な拡張を提供する安定したキャッシュフローを提供することが期待されている。
会社の現在の市場価値は著しく過小評価されている。私たちは会社の2023年の医療業務と電気メーター業務がそれぞれ3.3、9.4億の帰母純利益に貢献すると予想して、現在の同業界の医療サービスと電気メーター業務の推定値を参考にして、そして会社のリハビリテーション業務の将来の発展空間を考慮して、それぞれ40~45 x、10~12 xの推定値を与えて、市価226260億に対応して、1年の次元で60~85%の空間を見ます。
利益予測。私たちは20222024年に、会社の営業収入はそれぞれ94.8億元、117.6億元、141.6億元で、前年同期よりそれぞれ34.9%、24.1%、20.4%増加したと予想しています。予測帰母利益はそれぞれ9億7000万元、12億7000万元、15億9000万元で、前年同期比40.1%、31.4%、24.9%増加した。最初に上書きし、「購入」評価を与えます。
リスク提示：会社規模拡張による管理リスク、電力システムユーザー依存のリスク、医療運営リスク、市場競争リスクなど
