\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 52 Vanjee Technology Co.Ltd(300552) )
知能交通業界のリーダー企業は、業界の傾向を把握して数回の飛躍を実現している。
Vanjee Technology Co.Ltd(300552) は中国の知能交通分野のリーダーで、現在3回目の躍進の曲がり角を目前にしている。会社は2019年の業績成長による良質なキャッシュフローによって、会社の「車生態」+「路生態」の協同発展の戦略配置によって、レーザーレーダー、自動車電子、知能ネットワークなどの業務に対する研究開発への投入を引き続き強化している。ここ数年、会社のレーザー製品は持続的に高い増加を維持し、交通と Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 分野の持続的な出荷を除いて、現在、車規級レーザーレーダー製品は前後して宇通と東風自動運転車両で応用を獲得し、2021年に初の半固体128線の車規級レーザーレーダーを発表し、発展の勢いは良好である。歴史をさかのぼると、会社は何度も業界の傾向を正確に把握し、業務の開拓と収入の飛躍を実現した。1）設立当初、会社は動態秤量を主業務とし、十数年の発展を経て、交通検査分野で市場主導的な地位にあり、2019年の年報によってその秤量設備の市場占有率が第一であることを公表した。2）会社は2008年に車のインターネット市場に参入し、車、道の両端のETC製品を配置した。2019年には「省界料金所の廃止」という政策配当を把握したため、その年の業績は4倍近くの高増加を迎え、帰母純利益は8億7200万元を実現し、前年同期比12357%増加し、2019年以来、業界のトップの地位を維持し続けている。2021年に会社の営業収入は9億4500万元、純利益は425881万元に達した。
動的重量測定市場の占有率は業界第一で、ETC後の在庫消化需要の回復と加熱の重畳前の出荷量
1）動的重量測定は会社の発家業務であり、主に重量測定料金システムと超過検出システムを含み、2021年の収入の割合は27.3%である。業界の需要端から見ると、道路の超音波処理は高速から国/省道に向かっており、2020年末までに国/省道の距離は約75万キロで、駅間距離40キロで計算すると、超音波処理サイトの建設が18000を超え、市場空間が大幅に向上している。会社の供給側から見ると、製品からアルゴリズムと結合したソリューションへの転換傾向が現れ、2020年には会社が非現場法執行システムと治超システムからの業務収入が重量測定業務の総収入に占める割合が60%を超え、この構造変化の恩恵を受け、会社の動態重量測定業務の粗利益率は前年同期比で明らかに増加し、2019年の28%から40%以上に上昇した。
2）会社はETCヘッドメーカーで、2020年の道路側RSUユニットの販売量は37668セットで、2年連続で業界第1位になった。OBU製品に対して、1）後付けから見ると、2年以上の消化を経て在庫補充段階に入る一方、電池寿命は3-4年で、早期の電池は分解できないため、交換週期に入る。2）前装から見ると、会社は現在60社の自動車工場と協力しており、工信部の2021年の政策によると、将来の自動車出荷にはETC前装をサポートする必要がある。前装の放電量と後装の暖かさに恩恵を受け、ETC業務は安定的に回復する見込みだ。同時に、ETC+に基づく応用市場も孵化しており、会社の車のインターネット応用も20以上の省市に定着している。上記の分析と結びつけて、2022年に会社は動的重量測定、ETC、スマートOBU、車のインターネットなどの主要業務で業績が安定的に回復する見込みだと考えています。
感知とネットワークの両側から出発して、積極的に車路の知能化発展のチャンスを把握します。
近年、会社は感知とネットワークの両側から出発し、スマートネットワークと自動車の電子コースに進出し始めた。
1）感知側、会社はすでに10年間蓄積したレーザー製品の業務が力を出す期に入り始めた。YoleDeveloppementのデータによると、技術の進歩と応用範囲の拡大のおかげで、自動車と工業応用のレーザーレーダー市場は2026年までに57億ドルに達する見込みで、20202026年の複合年成長率は21%だった。会社が製造したレーザーレーダーは知能自動車、工業、 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 、交通など多くの業界に使用でき、ここ3年CAGRは70%を超え、知能運転の麺ではすでに東風と宇通の2つの機械式レーザーレーダーの注文を獲得している。2021年、会社は定増募金を通じて北京亦荘基地の生産能力を拡張し、会社の発展自信をさらに明らかにした。2）ネットワーク接続側では、「双智」都市から出発し、ネットワーク接続は規模化配置を開始する。2019年に発表された「C-V 2 X産業化経路とスケジュール研究白書」によると、中国のV 2 Xの着地リズムは、2021年までに主にモデル区、先導区、特定園区に道路側施設を配置し、20222025年に典型的な都市、高速道路で徐々にカバー範囲を拡大し、2025年までに新車V 2 X設備の搭載率が50%に達すると予想されている。車路の両端には計画能力があり、総合競争の優位性が著しいと考えられています。道路側から見ると、近年、同社は祈福、秦嶺トンネル、雄安高速鉄道駅のデジタル道路知能化プロジェクトなど、多くの地域の知能ネットワーク建設に参加している。車側から見ると、2021年の年報によると、同社のV 2 X車載通信端末製品はすでに有名な商用車企業、新エネルギーヘッド車企業の前装定点を獲得し、プロジェクトのライフサイクルは4年間、ライフサイクルの累計契約額は5億2000万元である。
投資提案： Vanjee Technology Co.Ltd(300552) は中国知能交通業界のリーダー企業であり、現在動態秤量、ETCなどの会社の伝統的な業務はすでに前期の爆発的な成長に対する消化を完成し、業績の転換点を迎えることが期待されている。レーザーレーダー業務は長期的に知恵交通の規模化配置と Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 下流の高景色度の恩恵を受け、現在投入を拡大しており、積極的にスマート運転風口を設置している。私たちは、会社の20222024年の収入はそれぞれ12.19/16.65/20.97億元で、母の純利益はそれぞれ0.85/1.79/3.00億元で、初めてカバーし、購入-A投資評価を与え、6ヶ月の目標価格は29.4元/株で、2023年の35倍の市場収益率に相当すると予想しています。
リスクの提示：1）ETCの前装浸透は予想に及ばない；2）会社のレーザーレーダーの研究開発の進度は予想に及ばない；3）国/省道治超の推進速度は予想に及ばない；4）V 2 Xの普及の進度は予想に及ばない；5）予想外のリスクを想定します。
