\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 08 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
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最近、Dell’Oroが最新の報告書を発表し、2022年第1四半期、世界のデジタルスイッチの売上高は前年同期比16%増加し、過去最高とわずか2%の差だった。このうち、400 Gスイッチの出荷台数は80万ポートを超え、今年は400 Gスイッチポートの成長が加速する見通しです。数通スイッチポートは数通高速光モジュールの需要と密接に関連しており、数通業界の需要が高い景気態勢は持続的に検証される見込みだ。
私たちのコメントは以下の通りです。
業界の角度から見ると、世界の光モジュール市場は今後5年間14%の年間複合成長を維持し、数通市場の複合成長率はさらに高いと予想されている。会社の世界光モジュール市場シェアはさらに向上し、高速数通光モジュールのトップの地位は際立ち、重点受益業界の高景気である。
Lightcountingの予測によると、光モジュールの市場規模は2026年に176億ドル、5年に14%の複合成長率に達すると予想されている。構造的に見ると、社会のデジタル化の転換に伴い、AI、AR/VRなどの新技術の駆動計算力と流量の持続的な成長に伴い、数通光モジュールの需要増速は業界の平均レベルを超えることが期待されている。会社の世界市場シェアはさらに向上し、21年には世界の光モジュール市場シェアの首位に並び、上位10メーカーの中で最も市場シェアが上昇した。800 Gなどの新製品は再び先発優勢を占め、トップの地位は持続的に強固になり、重点受益業界の高景気が期待されている。
会社側から見れば、業界の高景気が四半期の収入を持続的に成長させる可能性がある。
会社の21 Q 4収入は23億7300万人で前年同期比28.7%増と過去最高を更新し、22 Q 1収入は20億8900万人で同41.9%増となった。収入の良好な増加は、1）クラウドメーカーの資本支出の増加と200 G/400 G高速光モジュールの大量配置に由来する。2）中国のギガビットブロードバンド建設は、子会社の貯蔵収入、純利益の革新を牽引した。22年第1四半期、会社の200 G/400 Gハイエンド数通光モジュールの需要は引き続き旺盛で、800 Gなどの次世代製品は徐々に量を上げることが期待され、会社の業績の持続的な急速な成長を推進する。
粗金利は持続的に改善され、規模の優位性-コストの優位性は持続的に会社のトップの地位を固めている。
2021年の会社全体の光モジュールの粗利率は26.26%で、前年同期比0.63ポイント上昇し、四半期別に見ると、21 Q 4の粗利率は28.11%で近年の最適なレベルを記録し、22 Q 1の粗利率は26.28%で前年同期比1.17ポイント上昇した。会社のリードする規模の優位性、技術の良率の優位性などは効菓的に会社の製造と購入コストの優位性を保証して、新しい製品の上で量のもたらす製品の構造を重ねて絶えず最適化して、会社の全体の利益能力が絶えず最適化することを推進して、市場競争力は絶えず強化します。
投資提案と利益予測
会社は世界のハイエンド光モジュールのリーダーであり、200 G/400 Gの需要量は著しく増加し、800 Gは引き続き先発優勢を占め、世界市場のシェアは着実に向上し、長期的な受益流量の持続的な成長を遂げている。レーザーレーダーなどの新しい方向をさらに広げ、より大きな成長空間を開く。業界の景気度が予想を超えているため、会社の22年の純利益は11億7000万元、23~24年の利益予想はそれぞれ14.4億元、17億7000万元から15.0億元、18億5000万元に達し、22年の23倍、23年の18倍の市場収益率に対応し、「購入」の格付けを再確認する見通しだ。
リスクの提示：下流の需要は低い予想、世界の疫病の影響は予想を超え、市場の競争リスク
