\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 958 Jinduicheng Molybdenum Co.Ltd(601958) )
核心的な観点
Jinduicheng Molybdenum Co.Ltd(601958) は中国モリブデン業界のトップ企業で、モリブデンを核心として多元化経営している。会社はモリブデン鉱製品の採掘、製錬、深加工などの業務を主としており、現在は「自産+自営+貿易」の多元化業務経営モデルを徐々に形成している。会社のモリブデン鉱は資源が豊富で、金堆城モリブデン鉱、東溝モリブデン鉱の2つの大型在産鉱山を持っている。その中で、金堆城モリブデン鉱の年間生産量は127114万トンに達した。東溝モリブデン鉱の年間生産量は785万1900トンに達した。また、同社の共同企業傘下の鉱山も現在建設準備段階にあり、将来的にはモリブデン鉱の生産能力がさらに拡大する見込みだ。2022第1四半期の会社の営業収入は22億4900万元で、前年同期比37.4%増加し、帰母純利益は2億7500万元で、前年同期比276.1%増加した。将来、モリブデン価格の高位運行が続くにつれて、会社の業績レベルは持続的に向上する見込みだ。
需給はタイトなバランスを維持し、モリブデン価格は持続的に上昇する見込みだ。供給側から見ると、現在、中国のモリブデン鉱山の埋蔵量は830万トンで、埋蔵量は世界第1位で、世界の埋蔵量に占める割合は50%を超えている。2021年、中国のモリブデン鉱山の生産量は130千トンで、前年同期比8.3%増加したが、モリブデンの投資額は2014年以来連続して下落し、新生産能力の投入は限られており、将来的にモリブデンの供給が増加するか、製限される。需要端から見ると、鋼材はモリブデン精鉱の最も主要な消費分野であり、末端応用はインフラプレートを主としている。2022年第1四半期、中国のインフラローン需要指数は67.3%で、前期より6.5 pct増加し、中国のインフラ建設投資が増加したり、モリブデン需要が強くなったりする。
より高いモリブデン業務の割合と全産業チェーンの配置は会社にモリブデン価格の上昇に十分な利益を与える。主な業務から見ると、会社は中国の少数のモリブデンを主業とする企業であり、2021年には会社の主要なモリブデン関連製品はモリブデン炉料、モリブデン金属及びモリブデン化学工業があり、モリブデン事業の売上高は85.0%に達し、同業界では会社より高いレベルにある。産業チェーンから見ると、会社のモリブデン鉱山採掘業務は産業チェーン上流に関連し、モリブデン炉、モリブデン化学工業などの製品生産は産業チェーン中流に関連し、産業チェーン下流側の会社のモリブデン金属深加工装備技術は中国の同業者の上位に位置している。モリブデン価格の持続的な上昇を背景に、会社のモリブデン産業チェーンに対する全方位的な配置は、会社の利益空間を持続的に開くことになる。
投資提案
モリブデン価格は持続的に上昇し、20222023/2024年の会社の純利益はそれぞれ9.39/11.10/13.48億元で、対応するEPSはそれぞれ0.29/0.34/0.42元であると予想されている。2022年6月8日の終値8.21元を基準に、対応PEはそれぞれ28.19/23.85/19.65倍だった。業界の景気度に合わせて、会社の発展をよく見ています。最初に上書きし、「推奨」評価を与えます。
リスクのヒント
中国のインフラ政策の変化、COVID-19の疫病状況の繰り返し、自然災害のリスク。
