\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 556 Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) )
投資のポイント
推薦ロジック：1）シリコンチップ切断段階の大サイズ、フレーク化、細線化は持続的に推進され、スライスの難易度は上昇する：未来210浸透率は向上する見込み；N型電池はシリコンシートのシート化を継続的に推進し、これによって金剛線の細線化も推進される。フレーク化と細線化後、スライス中に破片、断線、線痕、TTVなどのリスクが増加し、設備、金剛線と切断技術の共同調整最適化が必要となる。2）会社はシリコンチップ切断設備と金剛線分野を深く耕し、隆基、晶科、晶澳などの先進的なスライス生産能力と深く協力し、スライス核心know-howを掌握し、「設備+消耗品+技術」の核心競争力を構築する。3）スライス業績は超過現金化され、スライス化優勢の下でスライス業務の利益は良好である。第1四半期の会社スライス業務の純金利は17%だった。将来の会社は薄片化と細線化の優位性によって、単位シリコン棒の枚数が多いため、残りの枚数を残すことができ、シリコン片の価格が下がった後も利益は良好である。
フレーク化と細線化の傾向が続き、スライス技術の障壁が向上した。2021年以来、シリコン材料の価格は上昇し続け、シリコンシートのシート化と細線化が加速し、シリコンコストを削減しています。現在のシリコンウェハの主流の厚さは160に低下しています。μm、一部の切断線径は36線試しています。来年からN型浸透率が徐々に向上し、150μm以下の厚さの割合は向上することが期待され、長期的にはHJTシリコンウエハの厚さを120に低下させることが期待されている。μm以下であるため、金剛線細線化も継続的に推進される。フレーク化と細線化はスライス過程における割れ、破片、TTV、断線、反りなどのリスクの増加をもたらし、スライス良率とシリコンシートA品率に影響を与えるため、スライス機、金剛線及び切断技術の協同最適化が要求されている。
シリコンチップ切断設備と金剛線業務の蓄積が深く、スライスコアknow-howを把握し、総合優位性が著しい。会社は2016年に切断設備と金剛線を発売して以来、隆基、晶科、晶澳などのリーダーと共同で大サイズの薄片と細線化の切片技術を推進し、切片コアknow-howを掌握し、設備+金剛線+技術の3つの16項目の核心技術を持ち、業界内の切片の総合優位性は著しい。
スライス利益は現金化され、フレーク化のリードは中長期的な利益を維持するのに役立ちます。2021年に会社がスライス業務を配置した後、利益はすでに超過現金化された。中長期的に見ると、シリコンチップの価格がシリコンチップの生産能力の投入によって低下しても、会社はフレーク化と細線化の優勢によって、残りのチップの数は相応に増加する見込みで、私たちは単GWスライスの利益を保守的に計算したり、1000万元以上になったりして、利益能力は依然として良好である。同時に出荷量の向上に伴い、スライス業務の純利益は全体的に着実に増加している。
利益予測と投資提案：会社は切断と消耗品のリーダーとして、シリコンチップの大サイズ薄片化傾向の下で優位性が際立っている。22年から会社のスライス業績は徐々に現金化され、20222024年の会社の純利益の伸び率は218.8%/23.6%/25.0%と予想され、「購入」の評価を維持している。
リスクの提示：世界の光起電力搭載機の需要が予想されていないリスク；下流のシリコンチップの生産拡大が予想できないリスク；原材料コストが上昇し、会社の収益力が低下するリスク。政策変化のリスク。
