\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 541 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ：鋼構造ハイエンドメーカー
会社は2002年に設立され、本社は安徽合肥で、2011年に深セン証券取引所に上場し、主に鋼構造の製造、販売を営み、合肥、武漢、金寨、重慶、渦陽などの大型組立式鋼構造建築と知能駐車設備の研究開発製造基地を持ち、鋼構造の生産能力は300万トン以上に達し、各種の板材の生産能力は3000万平方メートルに達した。
鋼構造浸透率の傾向性向上
通常、2つの比較に直麺しています。伝統的な現在の比較組立式建築、プレキャストコンクリートの比較鋼構造。まず、組み立て式建築はより優れており、発展を奨励されているグリーン建築であり、現場の施工建設時間を減らすことができ、現場週辺の環境に対する破壊が小さく、建築ゴミと廃水の排出を大量に減らし、建築騒音を下げ、有害ガスと粉塵の排出を下げ、現場の施工と管理者を減らすことができる。次に、環境保護が厳しくなる+人的コスト+炭素排出コストが向上し、鋼構造の浸透率の持続的な向上を促進する。組立式鋼構造（PS）、組立式緩凝固土（PS）の2つの比較により、PSの環境保護優勢、回収利用優勢、経済性優勢が明らかになった。中性予測の下で、私たちは2025年に組立式鋼構造の市場空間が1.3~1.8兆元に達する見込みです。
材料製造vsEPC総請負は、それぞれ異なる点に重点を置いている。
構造は天然分散しているが、会社のシェアは明らかだ。業界の上場鉄鋼メーカー5社の合計市占有率は6.38%で、前年同期比0.61 pct増加し、2016年比2.36 pct増加した。その中で、 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) 市の占有率は最も急速に増加している。業界は頭部に集中し、尾部の生産能力は絶えず明らかになっている。鋼構造の発展空間が広い+業界参入の敷居が高くない+鋼構造製品の非標準は規模効菓を形成しにくく、共同で構造分散を招く。将来、プロジェクトの規模は小さく大きくなる見込みで、革新が不足し、実力が弱く、資質が不足し、管理が不健全な中小鋼構造企業は徐々に淘汰される。
会社は材料製造に力を入れ、自発的に高い壁を構築している。現在、主要な鋼構造上場会社は大型中央/国有企業、大型民間企業の2種類に分けることができ、中央企業、国有企業はEPC総請負に焦点を当てている。グループ企業は規模が大きく、先天的なルート、資源、資質の優位性を備え、比較的に低い融資コストを持っているため、中央企業/国有企業は業務規模が大きく、粗金利が高い鋼構造工事の総請負分野に向かって推進し続け、民営鋼構造企業の工事プロジェクトの落札難易度は増大しており、むしろ民営企業に差別化競争を重視させている。 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) は独自のブランドを持ち、大手鋼構造総請負企業と位置ずれ競争を行い、材料製造端で力を入れ、各種鋼構造工事国有企業、民間企業と長期的な協力関係を構築している。
垂直管理+規模拡張、深く堀を固める
会社は鋼構造の製造に専念し、コスト加算モデルで加工費用を稼いで、資金の使用効率が高く、キャッシュフローの状況がより優れており、より強い生産拡大能力を持っている。扁平化+情報化管理システムによって、管理半径の製限を突破し、規模化複製を実現する。会社の生産能力の拡張速度は同業者よりはるかに高く、規模効菓は明らかで、集中的に購入し、集中的に生産を手配し、会社の利益能力を高める一方、規模が大きい+迅速な反応能力はより強い受注能力をもたらし、顧客の粘性を強化する。
投資提案
会社は鋼構造製造分野のリーダーとして、管理半径を突破し、生産能力の拡張が同業者をはるかに超え、規模の優位性がますます明らかになった。私たちは生産能力の着地（2022年に会社の目標生産能力は500万トンで、2020年より56.25%増加する）と坂を登るにつれて、会社は生産販売量、利益能力の上昇を迎える見込みです。私たちは会社の20222024年の収入がそれぞれ247306、367億元で、成長率は26.7%、23.8%、20.0%と予想しています。帰母純利益は14.2、17.6、21.2億元で、成長率は23.3%、24.2%、20.5%で、2022年6月7日の終値によると、PEはそれぞれ16 X、13 X、11 Xで、初めてカバーし、「推薦」の格付けを与えた。
リスクのヒント
主要原材料の鋼材価格の変動のリスク；生産能力の利用率は予想に及ばない。疫病の不確実性。
